武汉凡谷（ 002194 ）
武汉凡谷(002194)调研简报:行业景气带来业绩释放员 高频地波雷达是公司亮点
主要观点
1. 行业处于爆发启动期，4G 产品供不应求。
4G 的投资规模：更高频段、更密站点等决定了投资规模超过了2G 和3G，这钟大规模的投资建设具有两三年的可持续性。
公司目前是国内射频器件的第一大供应商，除中兴以外，主要的设备商和公司均有合作。同时公司在华为中供货比例稳中有升，在阿朗的供给市场份额快速提高。
在射频行业中，新产品高毛利率，老产品低毛利率是行业普遍的规律。2014年公司整体的毛利率有望快速提高。
2. 公司现金流充足，管理层逐渐稳定，公司长远规划清晰。
公司经过两年多的整合变动，管理层也逐渐稳定。相关高管也适应了公司日常经营活动，对业务也更加熟悉。这也是过去市场所担心的地方。
目前公司现金流充足，三季报显示公司资产负债表上还有货币资金9.67 亿，充足的资金将有助于公司战略的实施，包括内部的整合和外部的扩展。
3. 高频地波雷达获得重大突破，前景强烈看好。
公司的下属全资德威斯电子技术有限公司，在高频地波雷达领域处于行业领先地位。在经过多年耕耘之后，产品逐渐获得市场认可，我们预期德威斯电子将为公司2014 年贡献几千万左右的收入规模。看好该产品在海防、海监等市场的前景。
综上所述，我们认为公司受益于行业趋势转好，公司产品毛利率快速提升，2014年业绩有望释放，超出市场预期。同时公司地波雷达开始订单放量，长期来看前景乐观。我们预测公司2013、2014 EPS 分别为0.096、0.312，对应的估值为98 倍、30 倍。维持推荐评级。
风险提示
国脉科技（ 002093 ）
国脉科技公布2014年第一季报：基本每股收益0.037元，稀释每股收益0.037元，每股净资产1.5元，摊薄净资产收益率2.4646%，加权净资产收益率2.5%；营业收入99830600.97元，归属于母公司所有者净利润31979500.48元，扣除非经常性损益后净利润31224495.99元，归属于母公司股东权益1297542323.94元。
2014年1-6月经营业绩
预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间2,841.64万元至4,972.87万元，变动幅度-60%至-30%。
业绩变动的原因说明
投资收益同比上年同期减少，主要是上年同期普天国脉增资，公司对其的持股比例由 66%减少至 33%，处置股权增加投资收益。
关于2014年一季报更正公告
公司于2014年4月29日在公司指定信息披露网站上披露了《公司 2014 年第一季度报告全文及正文》。该报告全文及正文第三节重要事项 三、“对2013年1－6月经营业绩的预计”中：“2014 年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）”和“2013 年1-6月归属于上市公司股东的净利润（万元）”数据填报有误，原文中均误按“单位：元”进行了填报，现予以更正。
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