蓝思科技(300433)2017年半年报点评:1H17业绩成长迅速 下半年更值得期待
【2017-08-16】 结论与建议： 1H17 公司营收增长超过5 成，扣非后净利润增长743%,业绩表现靓丽。基于消费电子创新不断升级，下半年双玻璃、3D 盖板、全面屏渗透率加速的预期，我们预计伴随公司产能扩张，手机保护玻璃收入未来两年均将保持快速增长态势.。 目前股价对应2017-2018 年PE 分别为40 倍和32 倍，考虑到公司行业领先的规模及技术优势，苹果新品发布将对公司股价形成积极影响，给予买入的投资建议。 1H17 营收增长超过5 成：1H7 公司实现营收86.6 亿元，YOY 增长53.1%，实现净利润3.1 亿元，YOY 增长25.9%,扣非后公司实现净利润2.3 亿元，YOY 增长743%。分季度来看，2Q17 公司实现营收45.5 亿元，YOY 增长52.7%，实现净利润9048 万元，YOY增长10.2%，扣非后净利润增长65.7%。公司业绩大幅成长，一方面源于上年同期基期较低，另一方面今年公司在国产手机产业链中的份额进一步扩大，1H17 公司手机视窗保护屏业务收入同比增长47%，带动营收的快速提升。惟受到业外收入（政府补贴同比减少近2 亿元），以及2016 年底参与联胜科技重组（当期东莞蓝思计提折旧与摊销费用产生0.57 亿元的亏损）影响，公司净利润增速落后营收增长。从毛利率来看，1H17 公司综合毛利率24%，较上年同期上升了1.3 个百分点。 2.5D、3D 玻璃盖板趋势上扬，全面屏渗透快速提升：相比金属机壳，玻璃后盖在信号屏蔽方面具有天然优势，伴随5G、无线充电等应用兴起，消费电子金属机壳风潮有望被替代，另外，全面屏应用在苹果等大厂引领下将迅速普及，将带动公司产品结构持续升级，公司转债募资48 亿元用于刘阳基地产能扩张，另外重组联胜将进一步提升公司整体产能规模，预计总计将增加超过2 亿片机壳产能，为未来业绩成长注入动力。 盈利预测：综合判断，我们预计2017、2018 年分别实现净利润21.1 亿元和与26.88 亿元，同比分别增长76％和27％，EPS 分别为0.81 元和1.03元。目前股价对应2017-2018 年PE 分别为40 倍和32 倍，考虑到公司行业领先的规模及技术优势，苹果新品发布将对公司股价形成积极影响，给予买入的投资建议 |
