豫园商城(600655)2017年半年报点评:业绩符合预告 迈向综合服务业之路
【2017-09-01】 公司1H2017 营收同增4.53%，归母净利润同增129.77% 8 月29 日晚，公司发布2017 年中报，1H2017 公司实现营业收入91.85亿元，同比增长4.53%；实现归母净利润3.28 亿元，同比增长129.77%，折合全面摊薄EPS 0.23 元；实现扣非归母净利润2.58 亿元，同比增长126.76%，业绩符合公司先前发布的业绩预告。 主营业务拆分看，黄金珠宝/餐饮/医药/度假村/百货等分别实现营收81.15/ 2.97/ 2.48/ 2.54/ 2.70 亿元，同比分别变化4.05%/ 3.15%/ -0.89%/23.67%/ 11%。 单季度拆分看，2Q2017 实现营业收入37.06 亿元，同比增长6.03%，增幅大于1Q2017 的同增3.54%;实现归母净利润1.32 亿元，同比增长21.44%。 综合毛利率下降0.81 个百分点，期间费用率上升1.15 个百分点 1H2017 公司综合毛利率为13.95%，较上年同期下降0.81 个百分点，其中黄金珠宝/餐饮/医药/度假村/百货等毛利率分别为8.01%/ 66.99%/14.73%/ 87.04%/ 64.16%，同比分别变化-1.61/ 1.40/ -1.16/ 0.64/ 6.77 个百分点。 1H2017 公司期间费用率为10.17%，较上年同期下降1.15 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为3.60%/ 4.87%/ 1.70%，同比分别变化-0.3/ -0.4/ 1.85 个百分点。 黄金珠宝网点持续扩张，拟变更简称体现未来发展愿景 公司营收结构目前仍以黄金珠宝为主体，报告期内净增76 家黄金珠宝门店，总数达到1904 家。围绕豫园品牌，公司开展了餐饮、旅游、医药等多项业务，主营业务日趋多元。考虑到豫园商圈的经营业务较上市初期已有所降低，为反应公司当前实际发展情况和未来发展战略，公司董事会审议并通过了《关于变更公司证券简称的议案》，拟将简称变更为"豫园股份"，该项变更尚需上交所审核同意。 下调盈利预测，维持"增持"评级 考虑到公司综合毛利率，尤其是占比较高的黄金珠宝业务毛利率有所下滑，我们下调对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测分别为0.53/0.57/ 0.57 元（之前为0.59/ 0.63/ 0.57 元），维持增持评级。 风险提示 黄金价格波动大于预期，居民消费需求增速低于预期。 |
