巨化股份(600160)2017年半年报点评:主营产品景气推动业绩增长、 ...
【2017-09-12】 投资要点: 公司公布2017半年报，上半年公司实现营业收入64.93亿元，同比增长30.89%，净利润5.26亿元，同比增长978.48%，基本每股收益0.25元。 制冷剂景气提升推动业绩大幅增长。公司是我国氟化工领域的龙头企业，其中制冷剂是公司主要的收入和利润来源。2017年2月以来，制冷剂价格大幅上涨，行业景气大幅提升。根据卓创资讯数据，上半年R22、R134a、R125均价分别为1.3万元、2.6万元和4.6万元，同比分别上涨45%、40%和103%，产品价差亦大幅提升。受益于产品价格的上涨，上半年公司制冷剂业务收入18.45亿元，增长55.66%，实现毛利5.23亿元，增长192.95%，推动了上半年业绩的大幅增长。 制冷剂景气有望维持高位。2016年底以来，受环保约束影响，制冷剂行业供需收紧，推动了价格快速上涨，景气大幅提升。未来行业供需紧张的态势有望延续，一方面长期停产装置复产难度较大，另一方面受环保政策收紧影响，制冷剂上游氢氟酸供给不足，副产盐酸处理困难导致开工率下降。这些因素将长期限制制冷剂行业开工。预计行业未来景气态势有望维持，保障公司未来业绩。 含氟聚合物与精细化学品空间广阔。公司积极发展高端含氟聚合物、含氟精细化学品及电子湿化学品等高附加值业务，产品储备丰富。上半年食品包装材料、含氟聚合物收入分别增长17%、45%。公司非公开发行项目投产后，包括三代发泡剂替代品、含氟功能材料、PVDC高性能阻隔材料、电子化学品等产品产能继续提升。公司在高端氟化工新材料、电子化学品等领域的竞争力将大幅增强，为公司培育长期的业绩增长点。 盈利预测和投资建议：预计公司2017、2018年EPS分别为0.56元和0.60元，以8月25日收盘价11.90元计算，对应PE分别为21.25倍和19.83倍。维持“买入”的投资评级。 风险提示：环保力度低于预期、新项目进展低于预期 |
