富瑞特装(300228)2017年半年报点评:LNG业务持续放量 公司业绩实现反转
【2017-09-01】 报上半年业绩大幅增长，归母净利润扭亏为盈：8月27日，公司发布中报，2017年上半年公司实现营收8.08亿元，同比增长123.05%；归母净利润0.44亿元，同比扭亏为盈，增长161.26%，其中公司出售子公司氢阳能源获投资收益约0.15亿元；EPS0.09元。公司Q2业绩增速明显，净利润同比增长155.23%，环比Q1增长35.68%。 低温储运应用设备增长迅速，支撑公司业绩上行：公司业务主要分为低温储运应用设备以及重装设备，其中低温储运应用业务主要产品包括LNG车载瓶、LNG汽车加气站设备、LNG成套供气系统、LNG液化工厂装臵备等。受国际原油价格上升影响，天然气与石油价格比关系显着改善，下游LNG应用装备市场需求逐步回暖。同时受GB1589新版标准严格执行的推动，国内重卡行业景气度明显提升，带动LNG重卡的销量增长。公司低温储运应用设备业务营业收入增长迅速，上半年营业收入6.01亿元，同比增长187.84%。公司重装设备主要产品包括海水淡化设备、气体分离设备、低温阀门等，上半年营收营收1.46亿元，同比增长10.23%。 天然气景气度持续回升，LNG应用装备市场广阔：随着国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策，油气体制改革也将于近期开始实施，有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆，配套建设加气站超过1.2万座，船用加注站超过200座。目前天然气汽车总保有量519万辆，我们测算到2020年天然气市场规模将达到2160亿元，年均约540亿元。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域，公司将充分受益于政策利好因素，相关产品的销售有望继续好转，未来销售收入增长持续可期。 布局氢能装备制造，打造利润新增长点：公司近年来依托LNG产业链的装备制造优势，开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。根据公告，公司已终止原计划建设的水电解制氢成套设备项目，并使用项目土地建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，总投资高达3亿元，目前项目正在前期建设准备中。公司新产品和商业模式正在逐步获市场认可，公司上半年氢能装备销售2套临时加氢装臵，3套500kg/d加氢站与加氢机,近百套车载高压供氢系统。未来公司将在做大做强LNG主业的同时，打造氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。 投资建议：我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.15亿元、1.82亿元、2.42亿元，对应EPS分别为0.24元、0.38元、0.51元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.5元。 风险提示：油价回暖不达预期，氢能业务布局不达预期 |
