思创医惠(300078)智慧医疗领衔 "标签+应用"打造物联网智能
【2017-09-14】 围绕物联网智能主线深耕电子标签市场，全球领先行业地位突出 思创医惠是物联网智能领军企业。通过中瑞思创与医惠科技的结合，公司构建出以电子标签为躯、以智慧医疗等核心应用场景为翼的物联网智能发展道路。电子标签是物联身份的重要标识，是信息通讯、数据管理的基础。公司在EAS、RFID电子标签领域全球领先。其中EAS全球市占率第一，RFID目前年产能可超15亿枚，亦处全球前列；且相应业务保持高速增长，2015和2016年公司RFID营收增速超176%和36%。同时，公司已成功围绕商超、服装、珠宝、3C数码、电力、烟草等行业场景将电子标签业务落地。我们认为，公司在电子标签的芯片、标签耗材、读写设备、系统集成与解决方案等完成全产业链布局，竞争力强，具备全球领先地位，是实现长期战略的重要保障。 医惠科技主导智慧医疗新板块，AI与物联网夯实医疗行业场景 公司2015年并购优秀公司医惠科技，顺利切入智慧医疗领域。医疗是物联网智能重要的落地场景，且在人工智能技术的助力下有助于极大发挥公司优势。围绕物联网终端、智能开放平台和人工智能三层战略架构，通过合作并参股杭州认知、和IBM Watson展开肿瘤智能诊断本地化服务、研发ThinkGo单病种人工智能应用、拓建会诊中心等积极举措，公司在智慧医疗领域获得快速发展。同时，智能被服等医疗耗材新产品结合RFID和医疗板块，有效促进业务协同效应。医惠科技承诺2015~2017年净利润不低于7,000万元、9,500万元及12,000万元，并以122.4%和116.8%的完成率兑现2015和2016年业绩承诺。我们认为，面对智慧医疗的千亿级市场，公司在先进技术领域具备先发优势，在净利润等业绩体量上位列第一梯队，在增速和毛利率水平方面领先竞争对手，因此看好公司在智慧医疗领域的发展前景。 无人零售与无感结算推动业态升级，物联网有望重塑新零售场景 随着无人零售新兴业态的出现，线下零售行业面临着重要的业态升级机会。有关数据显示，未来五年无人零售市场交易额有望达到万亿级。无感结算是新零售升级中提供核心价值的关键环节，而RFID技术是支持无感结算的首选方案。公司作为重要的RFID厂商，已经在传统商超等领域长期布局，近期又在新零售领域积极拓展相关合作伙伴关系，或将成为首要受益方之一。我们认为，公司面临零售业带来的新机遇，有望将新零售场景拓展为下一个物联网智能的落地方向。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.33、0.48和0.62元，当前股价对应的PE分别为49X、33X和25X。参考可比上市公司同期估值水平，考虑到公司在电子标签、AI+医疗等领域处于行业龙头地位，且无人零售市场未来增长空间巨大，因此给予公司2017年60~65倍PE，未来12个月合理估值19.8~21.45元，给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 合作模式变化；电子标签市场不及预期；竞争格局恶化。 |
