露天煤业(002128)2017年半年报点评:17年上半年净利10.5亿元 拟增发收购集团的铝电资产
【2017-08-23】 17年上半年盈利10.5亿元，同比增长202% 2017年上半年，公司实现归母净利润10.51亿元，同比增长202%，折合每股收益0.64元。分季度看，第1、2季度EPS分别为0.43元、0.21元，主要源于公司季节性特征较为明显，利润主要体现在第一和第四季度。公司预计2017年1-9月实现净利润9.7亿元-12.2亿元，同比增95%-145%。 上半年产量增长15%；吨煤净利42元/吨，同比增160% 17年上半年，公司煤炭产销量分别为2478万吨、2460万吨，同比增长15%、15%；吨煤收入133元，同比提高58%；吨煤成本70元，同比增长24%；吨煤毛利63元；吨煤净利42元，同比增160%。17年上半年，公司累计发电量26.7亿千瓦时，同比增长7.2%。累计售电量24.2亿千瓦时，同比增长7.4%，度电毛利0.11元，同比增长0.5%。 拟增发收购集团的铝电资产 公司拟发行股份及支付现金购买控股股东蒙东能源集团持有的霍煤鸿骏51%股权和通辽盛发90%股权，同时配套募集资金不超过14亿元。本次交易尚需国资委、证监会等部门审批。据公司测算，收购标的合计净资产约为23.6亿元，总交易价格为28.2亿元，收购PB约1.2倍。 霍煤鸿骏拥有年产电解铝78万吨（权益40万吨）、装机容量180万千瓦火电、30万千瓦风电；2016年净利润7.8亿元。通辽盛发火电装机容量27万千瓦，供热能力739万吉焦/年；2016年净利润1357.9万元。 未考虑定增和拟收购资产，预计17-19年EPS1.19元、1.16元、1.03元 公司拟收购集团优质电解铝资产，并拟以7.75元/股的价格，向母公司支付对价14.5亿元，同时配套融资14亿元，增发价未定。按未考虑定增和拟收购资产，预计17-19年EPS1.19元、1.16元、1.03元。公司电解铝板块注入后有望形成完善的煤-电-铝产业链，实现盈利大幅增长，但是公司估值优势不明显，未考虑收购17年PE11倍，我们下调至“谨慎增持”评级。 风险提示：煤价和铝价超预期下跌，收购集团资产进展低于预期。 |
