跨境通(002640)2017年半年报点评:高增长持续 经营效率改善 再推股权激励
【2017-08-24】 简评 1、进出口业务双增长，费用控制合理保障业绩 2、营运能力维稳，库存、现金流水平优化 3、出口业务：自建平台流量优势明显，三方平台品牌与运营能力突出 4、进口业务：五洲会打通全渠道业绩高增，收购优壹电商布局母婴 5、股权激励绑定利益彰显信心 投资建议 国内进出口跨境电商飞速发展，公司作为A股市场唯一主营业务为跨境电商的公司，业务能力强劲，现有跨境出口电商业 务增长稳定，环球易购、前海帕拓逊业绩高速增长；跨境出口B2B业务（Chinabrands）、跨境进口电商业务（五洲会、优壹 电商）稳步推进，规模不断扩大，逐渐形成新的业绩增长点，持续提升公司全产业链的核心竞争力，跨境电商生态链布局未 来潜力巨大。我们预计公司2017-2018年业绩将持续高速增长，分别实现净利润8.04亿元、11.29亿元，对应EPS分别为0.56、 0.79元/股，对应PE为35、25倍。由于收购优壹电商已经过会，考虑收购优壹电商的业绩承诺和定增摊薄，2017-18年分别实 现净利润9.38亿元、12.96亿元，对应EPS分别为0.62、0.85元/股，对应PE分别为32、23倍。考虑到公司进出口业务增长稳 健，盈利能力持续向好，维持"买入"评级。 风险因素 外部需求不振导致出口业务增长不达预期；公司布局跨境电商进口业务、跨境电商出口B2B业务等带来的管理风险；电子 商务与大型商场等实体店的市场竞争风险。 |
