桂林旅游(000978)重大事件快评:海航入主 带来中长期一定想象空间
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上市公司大股东将由桂林旅游发展总公司变更为桂林航空旅游集团有限公司，完成非国有企业转身
大股东变更带来的积极意义主要有二：一是治理机制有望获得改善契机，二是为公司中长期资本运作提供想象空间
预计大股东变更完成在2015年年初，短期影响有限，主要是立足中长期带来的良好预期
公司基本面短期仍将平淡，大股东变更带来中长期想象空间，由于股价处于历史较低位，维持“谨慎推荐”评级
不考虑旅游地产业务，维持公司14-16 年EPS 0.13/0.18/0.24 元预期，14-15 年动态PE 为50/36 倍，在景区板块中不具比较优势，主要源于公司资源整合效果差强人意。此外，公司PB 为1.6 倍，处于景区板块低位。从乐观角度讲，只要公司治理机制理顺，资源整合效应有改善空间，经营效率也有望好转，未来几年桂林地区也存在交通大幅改善预期。因大股东改变，公司中长期也具有一定的想象空间，有助于推动市场情绪的提升。作为绩差股和低市值股票，公司股价存在一定的弹性，风格灵活的投资者可阶段性把握主题性投资机会。
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