农业供给侧改革概念股雏鹰农牧(002477)猪价下跌导致生猪业务承压
出栏保持增长，但是猪价下跌导致生猪业务承压。上半年公司实现营业收入25.23 亿元，同比下降 10.83%，实现归属于上市公司股东净利润4.6 亿元，较去年同期增长 1.34%。公司营业收入主要来自生猪板块，实现营业收入13.6 亿元，同比下降 23.39%，占本期营业收入的53.96%。，公司销售生猪 119.38 万头，其中：销售自养生猪 93.15 万头，通过新融农牧平台销售生猪 26.23 万头。其中公司销售商品仔猪44.62 万头，同比上升 5.30%；销售商品肉猪 71.32 万头，同比上升7.75%；销售二元种猪 3.44 万头，同比下降 21.03%。生鲜冻品及熟食销售量 22,033.31 吨，同比下降 11.26%。 上半年猪价大幅下跌。2017 年上半年商品仔猪市场价格下跌幅度超过25%，商品肉猪市场价格下跌幅度超过 20%。，受2017 年春节销售旺季的带动，年初基本保持在 8.5 元/斤以上的高位。从三月份开始价格下跌，五月份出现 6.5 元/斤的低价，个别地方甚至跌至 6 元/斤的价格。六月上旬开始价格略有反弹。2017 年第一季度养殖户对后期的肉猪价格期望值较高，加上二三月份是仔猪补栏的常规高峰期，养殖户的补栏积极性也随之提升，一度上涨至26 元/斤。之后随着商品肉猪价格的持续下滑，仔猪补栏意愿逐步降低，从四月份开始商品仔猪价格开始下滑，价格一度下跌至 19 元/斤。虽然六月份市场价格止跌维稳，但 2017 年上半年整体呈现下滑态势，波动较大。 粮食贸易业务毛利提高。粮食贸易作为公司三大战略布局之一，2017 年4 月，公司经大连商品交易所批准设立成为期货玉米集团交割库，吉林雏鹰成为期货玉米集团交割库的首个获批分库，报告期内，公司粮食贸易板块实现营业收入 4.01 亿元，毛利0.21 元，在营业收入同比下降16.15%的基础上，毛利同比增长 10.09%。 互联网板块进展顺利。上半年新融农牧共发展新融猪场客户 37 个，完成加盟会员企业近 450 家。报告期公司通过新融农牧平台销售生猪26.23 万头。互联网板块实现营业收入 54,001.21 万元，同比增长13.84%，占公司营业收入的 21.41%。 投资建议：预计2017、2018 年EPS 分别为0.25 和0.26 元、对应2017、2018 年PE 分别为18 倍和17.6 倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：疫情、猪肉价格大幅下跌 |
