捷成股份(300182)2017年半年报点评:优秀影视剧制作+发行综合公司 《战狼2》带来下半年业绩向上弹性
【2017-08-08】 业绩保持高速增长，符合预期。1）公司2017上半年实现营业收入18.19亿元，同比增长32.9%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长29.5%；上半年业绩对应EPS为0.204元/股；公司预计2017上半年盈利5.04-5.44亿元，业绩符合预期。2）公司业绩增长主要来自于影视剧内容制作（收入同比增长17.7%至4.89亿元，毛利同比增长35.5%至2.85亿元。）和影视版权运营（收入同比增长138%至9.22亿元，毛利同比增长46.5%至3.36亿元）的高速增长。 《战狼2》带来下半年业绩向上弹性。公司下半年预计将有多部影视剧播出或上映，参与投资的《战狼2》已于7月27日上线，上映12天票房已达近33亿元，若最终票房能达到40亿元，制作方分成收入一共可达12亿元左右。根据吴京公开表态，影片制作成本约为2亿元左右，若公司投入及分成比例能达到10%，将会给公司贡献1亿元净利润。 盈利预测及估值。我们预计公司2017/18/19年净利润分别为13.5/16.4/20.5亿元，对应EPS分别为0.53/0.64/0.80元，对应当前股价PE为20/16/13倍。我们认为公司旗下华视网聚影视剧版权内容丰富、版权运营能力卓越，《战狼2》票房证明公司影视剧投资及制作能力优秀，公司整体影视剧制作及发行业务值得继续期待，维持“增持”评级。 风险提示：影视剧业务不及预期；行业政策风险。 |
