明泰铝业(601677)2017年半年报点评:销量增长＆结构优化 业绩增长
公司上半年业绩大幅增长。上半年公司实现营业收入46.7亿元，同比增长41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长33%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.97亿元，同比增长66%。二季度公司实现25.5亿元，环比增长20.0%；实现净利润1.07亿元，环比增长46.2%。 公司业绩增长得益于产量提升与产品结构优化。上半年公司产销量达到30万吨，较上年同期增长28%。从投产项目来看，一是公司20万吨高精度交通用铝板带项目逐步投产，特别是热轧的逐渐放量达产；二是铝箔生产量提升，而且主要以电子用铝箔等附加值较高的产品为主；三是轨道交通材当中，车辆焊合开始贡献营收和利润。未来公司业绩增长将继续依靠高精度铝板带项目达产、轨道交通铝材项目达产以及募投建设的12.5万吨汽车用铝板带项目。 公司定增方案过会，汽车铝板带材建设稳步推进。公司拟非公开发行不超过1.05亿新股，发行股价不低于14.16元/股，拟筹措不超过12.15亿元的资金用于年产12.5万吨车用铝合金板项目。我们认为，公司顺应行业发展趋势，进军汽车用铝板带这一高端领域，有利于公司的长远发展，增强公司的盈利能力。另外，目前公司股价与定增底价倒挂，也显示出公司股价或具有一定的安全边际。 盈利预测与评级：预计2017-2019年公司将实现营业收入94.55亿元、106.36亿元、117.19亿元；对应EPS分别为0.78元、0.99元、1.16元，对应当前股价的PE分别为18X、14X、12X。考虑到当前公司定增底价倒挂以及未来公司业绩的快速增长，我们给予公司增持评级。 风险提示：铝价大幅波动；加工费下跌；新项目投产不如预期 |
