东软载波(300183)点评报告:依托6代芯片 公司质变为局域网网络解决方案提供商
投资要点 6 代芯片预计8 月份前后顺利量产 公司6 代电力线载波通信宽带芯片已经在进行第二批次测试，预计8 月份前后量产，从我们跟踪的情况看，公司6 代芯片第一批次测试结果良好，第二次测试已经为批量化生产做最后的准备，我们认为公司6 代芯片将顺利量产，公司智能家居方案将完全成型。 6 代芯片将带来公司革命性质变 我们认为，6 代芯片将带来公司革命性的变化，公司将成为一家局域网网络解决方案供应商，公司将蜕变成一家拥有自主知识产权、掌握核心技术的网络公司，带来局域网应用革命性的变化，公司未来成长空间彻底打开，在芯片国产化大背景下，公司将独家面对百亿电力线载波通信芯片市场。 电力线载波芯片应用生态完全不用担心 市场担心电力线载波通信芯片作为新的应用，市场需求的生态圈培育或将需要很长时间，我们经过大量的产业调研证实，电力线宽带需求完全不用担心，首先，电力猫市场，目前中国电力猫出货量已经超千万，对电力线宽带通信模块的需求空间约8 亿人民币，并且每年高速增长；此外，安防行业对电力线载波需求迫切，因为安防行业布线占成本比重极高，并且布线复杂，只要国内能够提供稳定性高的载波通信芯片，安防行业需求瞬间爆发。华为、海信等智能产品已经在推广电力线载波通信，因此，我们认为电力线载波芯片市场需求生态圈完全不用担心，只要公司推出符合中国电网环境的宽带芯片，市场需求空间瞬间打开。 智能家居进入放量周期 公司7 月份将对智能家居5000 个节点的系统做最后一次测试，确保万无一失，测试成功后，公司智能家居将正式全面推向市场，通过与地产、装修等企业合作推广，智能家居业务正式进入放量周期，尤其是2015 年，经过半年市场培育，迎来爆发式成长。 重申买入评级 我们认为，6 代芯片带来公司革命性的变化，质的飞跃，公司将成为局域网网络系统方案供应商，从业务发展看，6 代芯片应用领域大幅拓展，市场空间巨大，而国网双向互动信息交互系统带来公司传统业务新的发展动力，传统业务2015 年迎来新一轮成长，新业务智能家居步入高成长阶段，外延式扩张预期依然存在，未来几年公司高成长高估值，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，预计公司2014-2015 年EPS 为1.8、2.8、4.06 元，PE 分别为21、13、9 倍，重申“买入”评级。 |
