恒通股份(603223)2017年半年报点评:LNG贸易收入高速增长 看好长期发展
【2017-08-29】 业务扩张带动营收增长，传统业务拖累利润增速。报告期内公司LNG业务迅速扩张带动营业收入大幅度上涨符合我们的预期，公路运输业务受到限载政策影响利润率有所下降，因此导致了整体的利润增速相对较慢，我们认为未来随着LNG分销业务占比的上升和运输结构的优化，利润增速将有望逐渐回升。 LNG分销高速增长，有望成为行业龙头。公司2017年上半年中LNG等燃气的批发及零售业务实现收入132262.69万元，较去年同期增长98.55%，其中贸易销售约40万吨，实现收入约12亿元，较去年同期分别增长约93%和101%，主营业务实现高速增长。LNG清洁环保、便于运输，安全性高，我国LNG消费占比仅为世界平均水平的四分之一，成长空间广阔，在低气价和环保的推动下，业界人士预计我国LNG需求将快速扩张；公司在中石化北海、天津的LNG接收站业务是具有确定性的增长来源，背靠中石化，持续扩张下公司有望成为LNG物流分销行业的龙头。 加码危险品运输助力运输业务。在运输业务上，公司从2015年起优化杂散货运力，增加危化品的运力规模，具备危险品运输资质和丰富行业经验，而危化品运输行业门槛较高，公司有望发挥竞争优势。 投资建议：公司的LNG分销业务有望依托中石化实现异地扩张，成为国内LNG分销龙头，预计2017-2019年EPS分别为0.63元、0.89元、1.37元，给予买入评级。 风险提示：油价下跌风险，与中石化合作不及预期；货物运输、危化品安全事故风险 |
