市北高新(600604)2017年半年报点评:业绩回升符合预期 打造大数据产业生态圈
【2017-09-04】 业绩显着回升，盈利能力保持稳定。2017H1公司实现营业收入4.4亿元，同比下降22.6%，实现归母净利润6873.6万元，同比下降6.7%。公司一季度受春节影响及结算进度的影响出现亏损，二季度项目租售节奏恢复，同时去年销售的项目逐步进入结算周期，业绩迅速恢复。公司2017年上半年毛利率为37.2%，同比下滑了5个百分点，主要是由于公司租赁业务收入占比提升，而租赁业务的毛利率较低；净利率为15.8%，同比略有回升。 租赁收入占比提升迅速，预收账款创历史新高。2017H1公司实现房产销售收入2.9亿元，同比下滑33%，实现房产租赁收入1.2亿元，同比增加11%，租赁收入占比已上升至接近3成，产业载体运营模式继续向以租赁为主转变。此外，公司2017H1预收账款达到11.6亿元，创历史新高，为未来1~2年的业绩释放留足了空间。 加大产业投资力度，"地产+投资"双轮驱动格局隐现。公司2017年上半年加大产业投资力度，参与认购华东建筑集团的定增项目，同时参股设立的火山石股权投资基金已开始对外投资。公司2017H1投资收益为0.46亿元，占利润总额比已达40%，"地产+投资"双轮驱动的格局已隐约可见。 聚焦大数据，打造创新产业生态圈。市北高新园区内引进了包括浪潮集团、鹏博士、上海数据港等大数据产业的重量级企业，目前入驻园区的大数据云计算企业已经超过了150家。龙头企业的示范效应和产业的聚集效应正在逐步显现，未来市北高新将逐步成为上海大数据产业发展的代名词。 财务预测与投资建议 维持增持评级，维持目标价10.54元。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.17/0.21/0.25元（原为0.15/0.20/0.25元）。运用可比公司法，可比公司2017年PE为62X，对应目标价10.54元，维持增持评级。 风险提示 公司项目销售情况或出租率不及预期。 对初创企业投资收益不及预期。 |
