乐普医疗(300003)大股东发行可交换债 坚定看好公司前景
【2017-10-09】 一、事件概述 9月25日，公司发布公告：中国船舶重工集团公司第七二五研究所拟以所持有的公司部分股票为标的非公开发行可交换公司债券，募集资金规模不超过人民币30亿元。 二、分析与判断 若可交换债券发行顺利完成，董事长将有望成最大单一持股股东 目前，中船重工旗下的七二五所和中船重工科技投资公司分别持有公司19.96%和2.28%的股权，董事长蒲忠杰及其一致行动人合计持有公司27.76%的股权，其中蒲忠杰先生单一持有12.87%的股权。我们认为，此次七二五所以所持有部分股票作为标的非公开发行可交换公司债券可以看着是中船重工央企混合制改革的继续，若可交换债券发行顺利完成，董事长蒲忠杰有望成为公司单一持股的最大股东，有益于进一步提升公司经营效率和管理质量。 公司未来业绩增长确定性高，可交换债券有望成为积极认购对象 公司业绩目前正处于快速增长阶段，心血管健康全生态平台大战略进展顺利，远期成长逻辑充分。我们认为，得益于可交换债的债股双重属性以及乐普未来持续成长性较高等特点，此次可交换债有望成为市场积极认购对象，未来换股期内换为股票概率较大。此外，鉴于公司成长确定性较高，七二五所发行的可交换债的换股价格大幅低于当前股价的概率较小，对公司当前股价或有一定的支撑作用。 雅培事件短期影响较大，长期依旧看好乐普可降解支架前景 前期，雅培宣布停止销售可吸收支架，对可降解支架市场前景造成了一定的负面影响，受该事件影响，公司股价亦有一定幅度的调整。但经分析可发现，雅培此次停售主要处于其自身的商业考虑，非可降解支架本身因素。此外，多项临床试验以及国内权威专家观点表明，可降解支架若使用情形和操作步骤适当，其临床试验结果将显着改善。我们认为，可降解支架短期会受到雅培事件的一定影响，但可降解支架作为革命性的支架产品，临床获益率高，势必是长期发展趋势。该事件或对乐普可降解支架审批和市场推广将带来一定的困难，但雅培的退出也为公司占领市场提供了一个极佳的机遇，有益于公司在支架领域的长期发展。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017至2019年EPS分别为0.52、0.69和0.92元，对应PE分别为41、31和23倍，维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 可降解支架审批不及预期；起搏器放量低于预期；核心药品一致性评价低于预期。 |
