隆基股份(601012)上调目标价至35元/ 股 重申"推荐"
【2017-10-09】 投资建议 我们看好隆基股份行业领先的研发实力以及成本控制能力，我们认为公司不仅是全球光伏行业从“补贴驱动”向“成本驱动”的发展模式转变过程中的最大受益者，更是推动行业变革的领导者，重申“推荐”评级，目标价上调30%至35元，基于2018年22倍市盈率。 理由 2017-20年国内光伏装机有望保持稳定增长。根据《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，能源局对于2017-20年每年的新增光伏电站规模分别为22.4/21.9/21.1/21.1GW（含每年8GW的领跑技术基地规模），考虑到2017年上半年开始崛起的分布式光伏装机，我们预计未来3年国内光伏需求有望保持平稳增长。 3Q17业绩有望受益于国内旺盛的需求。根据中电联数据，2017年前8月国内光伏装机为38.28GW，即7-8月的装机为13GW，大幅好于去年同期水平，我们预计主要得益于分布式装机的崛起。受益于国内旺盛的需求，我们预计公司3季度业绩有望录得高增长。 打造全球最大太阳能科技巨头。截至2016年末，公司有7.5GW硅片产能，目标在2017/18年末硅片产能分别扩产至12/18GW。目前，公司硅片的非硅成本大约为4.5美分/瓦。管理层表示公司在制定扩产计划时以“平价上网”作为最终目标并希望打造全球最大的太阳能科技巨头，预计其硅片的非硅成本在未来三年仍有30%左右下降空间。 盈利预测与估值 为反映3季度业绩受益于行业需求旺盛，我们上调2017/18年盈利预测19.8%/24.6%至25.88亿/31.81亿元。维持“推荐”评级，目标价上调30%至35元，基于2018年22倍市盈率。 风险 硅片价格低于预期，行业需求低于预期。 |
