当升科技(300073)承购协议将助业绩上升 预期价格进一步上涨
【2017-09-08】 简评 正极材料成本降低，优势巩固 Syerston项目协议将不会进行锁价，交易价格由双方根据LME和LMB镍、钴的季度报价协商确定，当升科技会享受一定优惠。今年1-6月，公司锂电材料业务收入7.45亿元，同比增长51%，系原材料价格上涨及产销规模扩张所致。正极材料70%以上的成本来自原材料，公司采购成本的相对降低，毛利率的大幅提升，将会巩固公司在锂电正极材料领域的竞争优势。 原材料供应有保障，新生产线即将产能爆发 Syerston项目协议中保证会将每年总产量的20%供给当升科技，持续供货5年。考虑到该项目预计年产达钴3000吨，镍1.5万吨，镍、钴的长期稳定供应将得到保障。我们预计，2020年，动力电池中三元材料（NCM和NCA）占比或将从2016年的40%提升至70%，这也势必驱动动力电池用钴需求在未来四年持续增长。在上季度，江苏当升二期二阶段工程已接近尾声，其4,000吨高镍多元产线投产后公司动力多元总产能将超万吨，公司生产规模的上升将极大的受惠于Syerston项目的稳定供货，公司整体产能即将进一步提升。 高镍三元新品研发进展顺利，技术将成爆发点 公司已经启动了第二代NCM622研发项目，NCM622技术壁垒较高，公司是国内第一家开发成功并量产车用动力NCM622且有配套车型的厂商；NCM811也已经完成中试阶段，动力型NCA进入试制阶段，并计划2018年开建1.8万吨NCM811/NCA产能。超前的研发布局保证了公司未来技术持续领先，并对未来业务提供持续增长点， 智能装备业务市场依旧值得期待 中鼎高科持续从消费电子向新型医疗产品领域的拓展，市场开发效果显着，上半年，公司智能装备业务产品销量同比增长11%；实现营收6,553万元，同比增长26%。随着国际业务的增长，智能装备业务市场依旧被我们看好，后续增长可预期。 盈利预测：预计公司2017～19年的EPS分别为0.61、0.70、0.97元，对应PE分别为51、44、32倍，维持“买入”评级，目标价39.45元。 |
