今天国际(300532)智能物流需求释放 公司业绩拐点已现
【2017-10-17】 上调至增持评级，目标价36.00元。预计2017/2018/2019 年公司净利润分别为1.15 亿/1.61 亿/2.10 亿元，维持17-19 年EPS 分别为0.75元/1.04 元/1.36 元；由于行业整体估值中枢上移，按照相对估值法给予公司17 年48 倍PE，合理估值为55.44 亿元，上调目标价至36.00元，上调至增持评级。 智能物流领域龙头，业绩即将回归高速增长。公司深耕自动化物流产业十七载，卡位产业链高利润率节点。预计公司17 年Q3 可实现净利润4500-5500 万元，增幅达21%-48%。目前公司在手订单10.33 亿元，我们预计其中7-8 亿元将于下半年确认，公司全年业绩实现大幅增长是大概率事件。 行业增长空间广阔，龙头有望率先实现跨越式发展。我国物流自动化水平较发达国家存在明显进步空间；受国家政策强势推动影响，2020年中国智慧物流产业将拥有千亿级市场空间。公司有望凭借较低价格、强大研发实力以及丰富行业经验，率先推出标准化产品，突破当前分散的市场格局，实现跨越式发展。 打破单一行业桎梏，加速新能源等非烟草领域布局。公司加速业务横向拓展，已在新能源及冷链领域斩获比亚迪、华美板材大额项目合约，17 年非烟领域订单有望首次超越烟草领域。在内生与外延共同推动下，公司有望迅速打开海外锂电池制造及3C 制造自动化市场，预计下半年仍将签下可观订单。在行业自动化需求十分旺盛的背景下，非烟草领域业务有望支撑起公司未来三年净利润CARG 超过30%。 风险提示：冷链等新领域业务拓展不及预期风险；研发进度不达预期风险。 |
