维生素概念股新和成(002001)多种维生素产品价格上涨
维生素概念股新和成(002001)多种维生素产品价格上涨 定增加码蛋氨酸项目获批复 世界四大维生素生产企业之一，VA、VD3、生物素等产品价格大幅上涨。公司营养品板块主要包括VE、VA、VD3、生物素、虾青素、辅酶Q10等，主营维生素市场占有率高，行业地位突出，品牌优势明显。根据博亚和讯数据显示，截至10月10日VA市场报价450-500元/公斤（6月份最低125元/千克），DSM宣布10月开始VA装臵检修6-8周，VA市场供给持续受限，价格仍将上涨。VE市场报价40-45元/公斤，价格在底部企稳，海盛VD3报价至600元/千克（5月份最低70元/千克，VD3生产厂家不多，涨价具有一定持续性），浙江圣达2%饲料级生物素报价已经提高至400元/公斤（上半年最低67.5元/千克）。2017H1公司实现营业收入26.08亿元，同比增长13.26%，归母净利润5.86亿元，同比增长13.62%，公司预计1-9月净利润范围8.45亿元-10.99亿元，由于产品签单价格有2-3个月的滞后性，我们预计公司2017年4季度业绩将会逐渐体现出产品价格上涨带来的利润贡献。 PPS项目二期1万吨建设完成，进入试车阶段。公司非常看好新材料板块的发展，目前主要产品有PPS、PPA等。公司PPS项目一期年产5千吨已正常生产，二期年产1万吨已建设完成，处于试车阶段。同时，公司香精香料板块每年都有一些新产品投入，每年都会有不同产品投放到市场，预计会有20%的年增长，公司年产能3000吨麦芽酚项目开始建设，计划2018年试车，成为公司新的业绩增长点。 定增加码25万吨蛋氨酸，打开长期成长空间。公司9月22日收到非公开发行批复，募集资金总额不超过49亿元，扣除发行费用后投入25万吨/年蛋氨酸项目。2016年我国蛋氨酸进口量16.8万吨，严重依赖进口。目前，新和成、重庆紫光等国内厂商已经开启蛋氨酸生产的国产化进程，未来随着国内蛋氨酸生产企业产能的进一步释放，规模效应逐步体现，我国蛋氨酸进口替代进程将不断加快，国内蛋氨酸厂商整体盈利规模将有望进一步提升。公司经过仅10年技术研发，突破蛋氨酸生产技术，一期5万吨已于2017年1月试产成功，7月份达产，公司通过定增加码25万吨蛋氨酸项目，到2020年将形成30万吨产能，从而进一步发挥公司生产管理和规模经济优势，有利于降低产品生产成本，巩固和提升行业地位，增强公司的盈利能力和竞争实力。 盈利预测及投资建议。公司是维生素行业龙头企业之一，定增加码蛋氨酸业务，短期受益维生素产品提价，长期受益于新材料及蛋氨酸产品放量。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为14.47亿元、19.00亿元、21.21亿元，同比增长20.29%、31.36%、11.60%，对应EPS分别为1.33元/股、1.75元/股、1.95元/股，给予2017年25倍PE，6个月内目标价33.25元，给予“买入”评级。 风险提示。维生素产品价格下跌的风险、蛋氨酸投产进度不及预期的风险。 |
