维生素概念股安迪苏(600299)动物营养添加剂龙头 特种产品有望发力
维生素概念股安迪苏(600299)动物营养添加剂龙头 特种产品有望发力 公司是蛋氨酸及VA 寡头之一，蛋氨酸及VA 供需格局平衡偏紧，未来价格有望上涨，特种产品不断发力，打造新增长极，首次覆盖给予公司"增持"评级。 投资要点： 首次覆盖给予"增持"评级，目标价14.56元。预计公司2017-2019年净利润14.90 亿元、19.83 亿元、22.81 亿元，同比增长-20%、33%、15%，EPS 分别为0.56 元、0.74 元、0.85 元。参考可比公司估值，目标价为14.56元，首次覆盖给予"增持"评级。 公司是蛋氨酸寡头之一，享受价格低位向上带来的盈利弹性。蛋氨酸市场寡头垄断，赢创、本公司、诺伟司市占率占80%左右，需求保持5-6%的稳定增长，新增产能增长较为有序，未来蛋氨酸的供需格局平衡偏紧，价格有望由底部向上。公司蛋氨酸产能43 万吨、市占率27%，兼具固体和液体蛋氨酸，享受价格向上带来的盈利弹性。 需求改善叠加环保趋严，VA 价格有望上涨。下游需求猪料和鸡料呈现复苏态势，VA 行业与蛋氨酸行业市场格局类似，均为寡头垄断议价能力较强，VA 产能占比大的浙江面临史上最严环保督察，帝斯曼于10 月开始为期6-8 周的检修升级改造，VA 供需格局偏紧、短期存在缺口，VA 价格有望底部上涨，公司拥有4600 吨产能将充分受益。 特种产品发力，打造新增长极。公司高度重视特种产品的研发和市场化，将其作为蛋氨酸、VA 之外的新增长点大力发展。加强特种产品开发的产业合作，凭借公司强大的研发实力及既有成熟的销售渠道，每年推出一个新产品。特种产品均属于动物营养添加剂的高附加值产品，品类多、功能性强、需求增速快、高毛利，将成为公司着力打造的新增长极。 风险提示：产品价格下跌风险，新产品销售不及预期，汇率风险。 |
