智能穿戴概念股以岭药业(002603)2017年半年报点评
智能穿戴概念股以岭药业(002603)2017年半年报点评:业绩平稳增长 期待海外制剂申报突破 心脑血管、感冒药平稳增长，二线品种延续高增长态势 1、心脑血管类产品收入14.69亿元、同比增长6.2%。我们预计通心络相对持平，收入在5.5-6.0亿元左右，主要原因是公司主动做了销售调整，渠道下沉，同时顺应两票制的政策推进趋势重新对销售片区进行了梳理，预计后续有望重拾增长；预计参松养心增长10%左右，收入在7亿元左右，深松养心竞争格局良好，后续平稳增长可持续；芪苈强心预计增速20-30%，收入超过2亿元。 2、连花清瘟等抗感冒类产品收入4.27亿元，增长10.04%，主要原因是去年同期基数高，预计下半年增长有望提速，全年增长有望达到近20%，延续良好的表现，而作为禽流感指南级用药，禽流感高发及新医保从乙类调整到甲类也有望刺激销售增长。目前连花清瘟胶囊FDA二期临床研究进展顺利，已完成近一半病例收集工作。 3、其他产品收入3.25亿元，同比增长22.99%。二线品种养正消积胶囊、津力达颗粒基数低，我们预计增速均在30%以上。同时我们预计海外制剂OEM业务增长超过20%，由于贴牌业务毛利率低，使得整个其他类产品整体毛利率下降18.03%。公司化药板块制定了"转移加工-仿制药-专利新药"，ANDA项目研发工作有序推进，截至目前已有7个ANDA产品申报美国FDA注册，预计年底有望获批2-3个，后续还将开展更多ANDA项目的申报，推动国际制药业务得到快速发展。 报告期内由于公司主动调整销售，采用相对保守的策略，销售费用为8.65亿元，同比温和增长8.21%，管理费用相对平稳。 看好公司创新中药质地及国际化战略，维持"买入"评级 我们小幅下调公司盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.65、0.77元，对应PE分别为31、26和22倍。我们看好公司作为创新中药的优异质地以及国际化战略的前景，维持"买入"评级。 风险提示：招标降价幅度超预期、国际化战略进程低于预期 |
