三安光电(600703)Q3业绩符合预期 验证基本面良好
【2017-10-13】 3季度业绩保持高速增长，验证基本面处于良好状态：公司预计3季度单季实现净利润8.02-8.77亿，同比增长52%-66%，环比减少2.7%-增加6.4%，取中间值净利润为8.4亿，环比增长2%。3季度业绩仍维持高速增长，这验证了基本面仍处于良好状态。从全球供需来看，台湾厂商在减量，三星、飞利浦等厂经由三安光电的代工而放弃扩产；LED芯片扩产的主力是中国大陆厂商。而大陆扩产产能主要来自三安和华灿。华灿虽在积极扩产，但与三安的产品分布、型号分类不同，因此，整体来看，LED市场保持着良性竞争，基本面向好。 下半年扩产产能释放，全球龙头地位无可撼动：公司现在的市场份额已经超过晶电，成为全球新晋LED芯片龙头。而晶电无扩产计划，而公司将从8月开始以每个月10台MOCVD的速度投放新产能。2017－2018年三安将新购150台左右MOCVD进行扩产，扩产产能到位后，公司在全球的市场份额将攀升至22％，全球LED芯片龙头地位巩固。我们看好三安产能优势升级转化为成本优势，维持高毛利率。 全球LED芯片龙头地位无可撼动，化合物半导体和MicrOLED打开全新市场，维持“增持”评级：（1）LED行业进入良性发展阶段，基本面良好；且公司下半年扩产产能释放，加码业绩成长，LED主业表现亮眼。（2）中长期成长亮点为化合物半导体新业务，目前进展顺利。此外，公司积极布局下一代显示技术MicroLED，进展超出预期。（3）维持“增持”评级。给予2017-2019年净利润分别为32.6、41.3和50.5亿，对应EPS为0.8、1.01和1.24元，对应PE为28、22和18倍 风险提示：LED价格下跌幅度超出预期、新业务进展不及预期 |
