科大讯飞(002230)2017年三季报点评:三季度业绩良性成长 "平台+赛道"稳步推进
【2017-11-01】 近日，科大讯飞发布2017年第三季度报告，结合我们近期对公司的调研，形成如下主要投资观点。 三季度业绩成长良好，毛利率持续改善。公司2017年前三季度实现营收33.87亿元，同比增长58.16%，归母净利润1.69亿元，同比下降39.45%，但若剔除公司2016年1.17亿元投资收益所带来的高基数影响，2017年前三季度归母净利润同比增长4.18%，扣非净利润为1.22 亿元，同比增长34.59%，呈现出良好的增长势头。三季度毛利率达50.98%，较去年同期上升了2.96个百分点，主要是教育业务的稳健增长及其他业务毛利率的持续改善，带来了公司整体盈利能力的提升。 研发和销售等高投入导致经营现金流净额减少。公司持续加大人工智能战略投入，不断拓展业务规模，2017年前三季度公司研发投入占比高达23.38%，研发费用7.92亿元，销售费用6.98亿元，分别同比增长62.37%和67.92%。经营活动现金流净额为-6.47亿元，同比下降84.93%。不过自2017年初以来，公司销售回款和经营性现金流净额呈现出逐步上升的态势，3季度同期已实现正向现金流。我们认为，与公司营收和毛利增速相比，费用增速还是基本可控；加之在实现人工智能从0到1，再从1到N的过程中，需要在技术研发、渠道拓展等方面进行大量的投入。随着公司各项业务的发展，上述投入也将逐渐对应到未来业绩中。 ”平台+赛道”模式稳步推进，教育为业绩主要贡献板块。“平台” 方面，公司前三季度开放平台的大数据广告业务收入同比增长241%， 继续保持快速发展。“赛道”方面，教育是公司当前业绩增长最大的业务，前三季度营收同比增长86%，毛利同比增长超91%。“智学网” 活跃用户达1500余万人，学期开学复购率超过65%。目前，教育业务在渠道布局、品牌构建等方面都已相对较为成熟，未来几年都将是公司核心业务板块。医疗领域主要围绕智能语音、医学影像和辅助诊疗三个领域进行布局。目前已与安徽省立医院联合成立全国首家人工智能智慧医院，将在年内实现全省105个县全覆盖。司法领域，公司的智慧检务产品已覆盖最高检院本级机关及全国18个省份100余家检察院，全球第一个人工智能辅助办案的206项目，公司目前仍处于投入阶段，未来随着规模化推广应用，市场可观。整体来说，司法领域目前已经开始形成收入，并且环比加速成长。 风险提示：AI 行业竞争加剧风险，研发进展不及预期，新技术产业化不及预期，短期业绩受高投入拖累，国内外二级市场系统性风险。 科大讯飞(002230)：目前持有寒武纪技等企业股权 侃股网2018年3月16日消息，科大讯飞(002230)3月16日在投资者互动平台表示，根据有关“独角兽企业名单”，科大讯飞目前持有寒武纪、优必选、商汤科技等企业股权，持股比例分别为1.98%、0.89%、0.35%。 |
