安科生物(300009)2017年三季报点评:生长激素持续高速增长 多催化剂驱动未来发展
【2017-11-02】 投资要点 生长激素依旧强势，水针获批将成业绩催化剂 今年生长激素行业整体爆发。安科生物凭借粉针剂型产品销售，中报增速超过55%，三季报继续维持高增长，公司渠道优势和销售能力得到验证，预计生长激素全年实现4个亿销售收入。公司水针剂型产品已经申报受理，预期明年年中上市；由于水针剂型有更好的依从性，竞争格局优秀（目前仅金赛药业在售），水针剂型上市后会大幅带动公司生长激素产品整体销售； 博生吉CART治疗临床申报要求细则即将落地 10月23日CFDA官网发布生物制品注册分类和申报资料要求（试行）办法，办法指出细胞治疗类产品按治疗用生物制品进行申报；CART治疗技术的正式临床申报要求细则有望在年底落地，安科生物相应GMP车间已经基本完成建设，产业化工厂在规划中，预期CART正式申报细则落地后安科将是第一梯队进入临床的企业，领跑中国CART治疗研发进度，抢先CART治疗国内市场。 苏豪逸明业绩恢复，中德美联持续高增长 由于去年GMP重新认证原因，苏豪逸明产能受限，今年上半年业绩受到影响，今年下半年公司经营恢复，业绩显着好于上半年，预期年底大概率完成4320万元业绩承诺；中德美联从订单情况看今年业绩将显着好于去年，预期业绩完成将大幅超过3380万元业绩承诺； 缩宫素原料药GMP通过在即，HER2单抗领跑国内临床进度 公司子公司苏豪逸明重磅产品缩宫素原料药已于年中获得欧洲药品质量管理局CEP证书，目前国内GMP认证在补充资料阶段，明年大概率完成认证；同时公司HER2单抗已经开始III期临床入组，领跑国内企业HER2单抗研发进度； 盈利预测及估值 近年来公司围绕生物制品（基因重组产品和多肽原料药）和检测服务切入深度布局儿童用药和肿瘤精准治疗产业链，已经深度构建公司竞争优势；目前公司核心产品生长激素正处于高速扩张阶段，且明年水针剂型获批将大幅增强公司产品梯队竞争优势；同时公司精准医疗产业布局已现雏形，三七七和中德美联落实产业上游和渠道优势，CART疗法和HER2研发领跑国内。 预计公司2017-2019年实现营业收入11.05亿元、14.91亿元、19.67亿元，归属母公司净利润2.94亿、3.98亿、5.44亿元，EPS为0.42、0.56、0.77元/股，对应PE为46.73、34.47、25.31倍； |
