华宇软件(300271)2017年三季报点评:成功收购联奕科技 陆续中标各地大项目
【2017-11-02】 公告点评： 收购联奕科技，正式进军教育信息化领域。三季度公司完成非公开发行，以14.88亿元（现金支付对价4.76亿元）收购联奕科技100%股份，联奕科技成为公司全资子公司，公司正式进入教育信息化领域。目前联奕科技的业务主要位于华南地区，具备信息系统集成及服务二级，公司有望利用自身渠道资源和资质为联奕科技业务拓展提供便利，预计两者将形成良好的协同效应。联奕科技2017-2019年业绩承诺为净利润不低于7,600万元、11,000万元、14,400万元。 再居国内法检行业IT解决方案市场首位，获得云服务能力三级认证。IDC发布《中国政府行业IT解决方案市场厂商份额2016》，公司再次位列中国电子政务IT解决方案供应商10强，法检行业IT解决方案市场排名第1，这是华宇连续11年在该领域保持领先地位。公司在私有云领域积极推广云计算产品和解决方案，已规划并落地多个云服务应用案例，2017年7月，公司获得ITSS云服务能力三级认证。 持续获得大订单，业务能力得到业界肯定。根据中国政府采购网，2017年7-10月，公司陆续中标国内重大订单，法检领域包括：青海高级人民法院项目（三单共5,698.31万元）、北京高中级法人民院项目（两单共3,937.74万元）、司法部信息中心项目（四单共3,269.15万元，包括联合体中标项目）、甘肃高院项目（四单共2,390.30万元）、贵州政法委项目（1,291.61万元）、苏州检察院项目（789万元）等；工商、食品安全等其他领域包括：国税总局项目（655.08万元）、食药监总局项目（417.7万元）、质检总局项目（317.80万元）、工商总局项目（226.80万元）等。 元典智库上线，开启全新法律检索方式。公司参股公司华宇元典于2017年10月推出元典智库，该智库是人工智能相关技术在法律检索领域的应用。不同于传统的法律检索工具，元典智库可以根据输入的检索信息智能匹配相关信息，大大提高检索效率，不仅能为法律人士节约时间成本，而且有助于降低非专业人士学习法律知识的门槛。目前，元典智库共收录公开裁判文书3019.96万篇，公开检察文书1874.42万篇，权威案例（指导案例、公报案例等）4893篇。 投资建议： 在公司法院、检察院以及工商、食品安全等领域业务保持较快增长的前提下，考虑联奕科技并表以及定增摊薄的影响，我们预计公司2017、2018、2019年EPS分别为0.59元、0.78元和1.03元，对应P/E分别为27.08倍、20.49倍和15.51倍。目前IT服务行业最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为45.06倍，考虑到法院信息化3.0建设以及科技强检的行业背景，以及公司在食品安全、教育信息化领域进一步拓展，我们认为公司的估值仍具有较大上升空间，因此维持其“买入”评级。 风险提示： 市场竞争风险；法检智慧化不及预期；并购整合不及预期。 |
