同花顺(300033)2017年三季报点评:投资收益加大短期波动 预收回升或奠定拐点基础
【2017-11-02】 主要观点 1.营收下降、投资收益大幅减少，业绩短期波动加大 公司第三季度实现营收3.81亿元，同比下降31.57%；实现归属母公司净利润1.85万元，同比下降48.47%；扣非净利润为1.81亿元。前三季度业绩下降一方面是去年第三季度营收达到5.57亿元，同比大幅增长53.97%，有着较高的基数效应；另一方面，第三季度投资收益仅354.15万元，前三季度为4155.42万元，上年相应期间分别为4236.80万元、1.36亿元，投资收益大幅下降预计主要受贵金属业务快速收缩影响；此外，公司积极扩张带来期间费用率上升，销售费用率、管理费用率分别达到8.11%、42.42%，较上年同期分别上升1.71个百分点、7.75个百分点。 2.预收款项企稳回升，叠加2B业务相对稳健，第四季度业绩同比或迎来改善 公司三季度末预收款项达到7.65亿元，环比增长0.74%，为去年二季度以来环比首次转正。预收款项是公司营收及净利润较好的领先指标，若预收款项持续环比改善将带来业绩稳步向好。此外，公司2B业务有着一定的季节性，一般四季度确认的营收占比较高，而2B业务相对稳定，预计全年有望呈现稳健增长，这有助于第四季度对应部分的营收同比有着较好的表现，并助力四季度整体业绩同比增速的改善。 3.业绩拐点或逐步确认，关注新一代FinTech布局 自去年二季度以来，公司预收款项环比首次转正，且第三方跟踪数据显示公司APP月活跃用户数三季度以来增长较为明显，营收领先指标出现积极变化，业绩拐点或逐步确认。同时，公司重点加强在大数据、人工智能等重点应用领域投入，工智能功能已经在I问财、iFind金融数据终端等产品上得到了初步应用，机构业务主打差异化，且营销力度逐步加大，新一代FinTech布局继续领跑，持续突破值得期待。 4.投资建议 预计2017年-2019年净利润分别为8.24亿元、9.87亿元、11.69亿元，对应PE分别为39倍、32倍、27倍，维持"强推"评级。 5.风险提示： 人工智能业务发展不及预期，金融监管趋严风险，市场竞争加剧。 |
