东旭光电(000413)2017年三季报点评:单季营收创新高 外延收购打开长期增长空间
【2017-11-02】 偏光片投产、玻璃基板进入收获期。三季度公司仍然保持高增长，单季营收创下历史新高。一方面公司偏光片后加工生产线已于6月30日正式投产，合计产能为每年1000万平方米，目标产能为2000万平米，达产后带来营收20亿元以上，不仅大大增加公司收入，也完善了公司在液晶显示材料产业链的布局。另一方面，公司高世代8.5代TFT-LCD玻璃基板产线已于今年顺利投产，并送往京东方进行批量认证，即将进入收获期。 石墨烯业务推陈出新，多项产品落地。公司自2014年以来在石墨烯业务上持续布局，9月发布石墨烯散热大功率LED照明新品"超级灯"，很好地解决了LED大功率灯具常见的散热问题，使产品体积比传统LED模组大幅缩小3/4，重量减少1/3，相较传统钠灯产品可节电80%以上，同时能够实现无线Wifi、5G基站、广播监控等功能，成为智慧城市的重要入口，未来想象空间巨大。公司在石墨烯充电应用、照明应用等领域陆续有产品落地，成为国内石墨烯产业化的先锋。 收购申龙客车完成，新能源汽车给公司带来长期成长空间。今年3月，公司斥资30亿元收购申龙客车100%股权，10月底收购完成过户。申龙客车今年1-6月实现销售收入11.16亿元，净利润7706万元，并承诺2017年、2018年、2019年实现的净利润要分别不低于3亿元、4亿元、5.5亿元，并表后将大大增厚上市公司业绩。目前，申龙客车产品订单量已超过6000辆，其中新能源客车占比超过三分之二，在四季度力争进入国内新能源客车销量前五。新能源汽车的行业大趋势将为公司带来长期发展空间。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年营收分别为112.77/179.52/255.47亿元，净利润分别为14.97/21.33/28.67亿元，EPS分别为0.30/0.43/0.57，对应PE分别为34/24/18，给予"增持"评级。 风险提示。技术升级替代风险；并购资产业务整合风险。 |
