天然气设备概念股新奥股份(600803)2017年三季报点评
天然气设备概念股新奥股份(600803)2017年三季报点评:业绩符合预期 加快天然气全产业链布局 2017年前三季度业绩符合预期 新奥股份公布1~3Q17业绩：营业收入70.1亿元，同比增长75.4%；归属母公司净利润3.84亿元，同比增长97%，对应每股盈利0.39元，符合预期。3Q营收24亿元，YoY+73%，归母净利润2.85亿元，YoY+1283%。前三季度公司煤炭、甲醇和农药价格同比增长104%/35%34%，3Q甲醇/农药价格同比上涨37%/45%，参股Santos确认投资收益2,761万元，以及新地工程和沁水新奥净利润较去年同期增长等，叠加去年低基数，导致3Q归母净利润同比大幅增长。 发展趋势 煤炭和甲醇价格上涨带动公司盈利提升。公司具备680万吨煤炭产能和74万吨甲醇权益产能，1~3Q17公司煤炭和甲醇价格较去年同期分别上涨104%和35.1%，带动公司收入和利润提升，1~3Q公司自产煤炭业务毛利率达69.4%，同比提升15.8ppt。受环保趋严影响，四季度煤炭和甲醇有望继续维持高景气，煤炭和甲醇价格每上涨20元/100元，公司EPS增加0.09/0.05元。 参股Santos加快公司天然气全产业链布局。Santos经营逐步改善，Santos预计2017年自由现金流盈亏平衡点对应的油价降至33美元/桶，远低于2016年的47美元/桶，同时与2016年底相比净负债下降7亿美元至28亿美元。新奥股份与Santos及其他股东签署协议，约定Santos向公司提供LNG生产及采购等所有环节可能的商业机会，未来新奥股份有机会与Santos在全球范围内的能源业务布局开展合作，有助于加快公司天然气全产业链布局。 能源工程业务有望实现较快增长。子公司新地能源技术工程公司主要从事天然气、节能环保及新型化工等领域的业务，受益煤改气政策推广以及节能环保产业的发展、新型煤化工等投资加速，公司能源工程业务有望实现快速增长。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/18年市盈率19/12x。我们维持推荐的评级和人民币17.00元的目标价，较目前股价有20.31%上行空间。目标价对应2017/18年23/14xPE。 风险 原油价格下滑，煤炭及甲醇等价格低于预期。 |
