可燃冰概念股海油工程(600583)2017年三季报点评
可燃冰概念股海油工程(600583)2017年三季报点评:汇兑损失影响三季度业绩 国内订单增长明显 前三季度整体工作量出现一定幅度下降，其中陆地建造业务完成钢材加工量较去年同期下降 29%，海上安装营运船天同比下降 35%。受此影响前三季度实现营业收入 68.49 亿元，同比减少 11.96 亿元；前三季度发生营业成本 56.52 亿元，同比减少 11.53 亿元，公司进一步控制成本，变动成本 36.47 亿元，同比下降 28.17%；经营活动现金流入同比减少38.81 亿元，经营活动现金流出同比减少 16.13 亿元。 17Q3 业绩环比下降。公司17Q3 单季度实现营业收入26.71 亿（YoY-9.45%；QoQ-3.93%），归母净利润1.02 亿（YoY-58.7%；QoQ-73.37%），Q3 整体工作量与Q2 相比小幅下滑，但营业成本同比上升20.4%，主要因为上半年Yamal 项目毛利率较高，而Q3Yamal 项目已经完工，国内蓬莱、东方、渤中、惠州等大型项目步入建造高峰期，但毛利率有所下滑。另外与去年相比，由于汇兑损失，公司财务费用达到1.3 亿（去年同期为2830 万）。 今年海上油服复苏进度滞后于陆地,公司订单量主要来自国内。根据IHS 等第三方数据显示，全球上游总体勘探开发资本支出在经历大幅下跌后，在2017 年恢复上涨8.3%至3,790亿美元，而全球海上勘探开发支出规模将在2016 年同比下跌27.9%的基础上，2017 年继续下降12.6%至1,040 亿美元，继续下滑态势。公司17Q3 实现市场承揽额约 8.20 亿元人民币，主要来自其国内金额 7.44 亿元，但海外金额只有0.76 亿元，不及此前预期。今年前三季度累计实现承揽额 61.32 亿元人民币，与去年同期 38.30 亿元相比明显增长。 下调盈利预测，维持"增持"评级。但由于全球海洋油服复苏较弱，公司前三季度海外订单不及此前预期，我们下调2017~19 年EPS 的预测为0.13 元、0.25 元和0.41 元（下调前EPS 分别为0.18 元、0.30 元和0.47 元），对应PE 分别为47 倍、25 倍和15 倍，但当前PB 为1.2 倍，已经位于历史底部水平，公司作为海洋工程行业龙头，与国际对标公司相比抗风险能力较强，随油价回升，全球海上油服行业有望逐步复苏,公司明年业绩有望实现底部回升，维持"增持"评级。 |
