可燃冰概念股中集集团(000039)集装箱盈利持续向好
可燃冰概念股中集集团(000039)集装箱盈利持续向好 各板块业务齐头并进 集装箱行业景气度回升，集装箱业务量价齐升 2016Q3随着韩进海运破产保护事件的发生，集运行业供给压力释放。同时叠加2017年以来全球经贸复苏需求得到改善，供需结构趋于优化，行业开始回暖。2016下半年以来,原材料价格叠加水性涂料替代,集装箱价从$1600-1800上升到$2300，促下游客户主动购买意愿强烈。 2017年集装箱行业预计有270-280万箱的需求，其中公司占市场份额45%-55%，是行业内龙头。2017H1公司销量达57万箱，根据行业历年表现，下半年订单会提升40%-50%，全年销售预计为140万箱。毛利率方面，受行业回暖毛利率从13%上涨至18%，接近2011年的高点20%，集装箱业务有望实现13-15亿利润。 道路运输车辆国内外齐发力，政策叠加需求促销量回升 道路运输车辆业务，覆盖物流类车辆、工程类车辆、能源化工类车辆等。其中道路运输车辆主打半挂车，多年全球销量第一。公司通过全球采购、中国低成本运输等优势成功打入北美市场和欧美市场，北美市场占有率位列第四，占业务利润50%。 国内方面，2016年政府开始严治超限载并推行新的外廓尺寸的强制性标准，过去一些违规需求开始转向合规，道路运输车辆需求强劲上升，推升公司2017H1车辆销售增加40%，业绩贡献提升。预计道路车辆市场需求保持持续，今年整个车辆业务预计贡献利润8-10亿。 国内天然气需求回升，业绩扭亏为盈未来增长可期 受原油价格回升影响，天然气差价优势扩大，并在大气污染防治趋严、能源体制改革落地在即的大环境下，国内天然气市场进入黄金时代。"十三五"计划明确提出在2020年，天然气在一次能源消费中的占比提升到10%以上。公司具有天然气全产业布局将显着受益，2017年安瑞科预计扭亏，全年预计实现2-3亿利润。 地产红利兑现临近，公司价值亟待重估 公司拥有深圳前海、上海宝山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新区4块共计196万平方米工业用地，"工转商"主要采用和政府分成的思路。目前，上海宝山方案已落地，深圳前海预期年底之前出台，随着公司四大地块"工转商"的有序推进，公司地产红利兑现日益趋近，将重大改善公司未来的账面利润，公司价值亟待重估。 盈利预测：根据我们测算，预计公司2017-2019 年归母净利分别为29.34亿、32.99亿、37.42亿元，对应EPS 分别为0.99元、1.11元、1.26元。我们看好公司未来集装箱、空港、道路车辆、海工及天然气业务的发展和"工转商"带来的业绩红利，6个月目标价24.5元，给予"买入"评级。 风险提示：公司存量土地"工转商"遇政策转向和不可测阻力。 |
