芯片国产化概念股振芯科技(300101)2017年三季报点评
:业绩低于预期 但依然看好公司中长期前景 3Q17业绩低于预期 振芯科技公布2017年前三季度业绩：营业收入2.69亿元，同比下降29.18%；归母净利润2,412万元，同比下降63.14%，接近业绩预告下限；扣非归母净利润1,625万元，同比下降70.99%。 利润表：2017年前三季度公司收入下滑明显，主要是受行业订货大幅减少影响，北斗卫星导航定位终端、元器件以及北斗运营服务实现销售收入同比减少。 资产负债表：截至三季度末，应收账款较年初增长40.78%，主要是特种行业客户机构调整，回款进度推迟影响导致；在建工程较年初增长134.11%，主要由于北斗运营中心机房改造增加。 现金流量表：2017年前三季度，经营活动现金净流出0.99亿元；筹资活动现金流由负转正、净流入4,349万元，主要是因为公司和子公司新增短期借款共计4,650万元。 发展趋势 北斗三号即将开始组网建设，依然看好公司中长期发展。我国计划2017年底前发射4颗卫星，正式启动北斗三号全球定位系统建设；计划在2018年底前后为一带一路沿线国家和地区提供基本服务，到2020年实现服务全球的能力。公司作为我国北斗导航应用领域的民用龙头供应商，中长期发展前景依然向好。 盈利预测 我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.1元与0.17元下调30%与41%至人民币0.07元与0.1元。 估值与建议 目前，公司股价对应2018年8.3xP/B，接近过去36个月估值底部（7x），低于历史估值中枢（13x）。我们看好公司中长期发展，维持推荐的评级，将目标价上调10.39%至人民币17.00元，较目前股价有22.3%上行空间，对应2018年9xP/B。 风险 北斗三号系统建设进度存在不确定性。 |
