芯片国产化概念股劲嘉股份(002191)调研简报
芯片国产化概念股劲嘉股份(002191)调研简报:烟标市场企稳回升 持续推进大包装和大健康战略 公司业绩企稳回升：2017年前三季度，公司实现营收21亿元，同比增长10.73%，实现归母净利润4.35亿元，同比下降1.24%，实现扣非后净利润4.21亿元，同比增长28.41%。其中单三季度实现营收6.78亿元，同比增长13.93%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长48.97%。 卷烟市场复苏回暖，利好公司主业：2017年上半年，全国卷烟实现销量2475.2万箱，同比增加增长1.58%，增幅较去年提高8.1pct，行业景气度出现回暖。同时随着"卷烟上水平战略"的实施，卷烟品牌数量不断减少，卷烟产品持续向中高端聚集，也提高了对烟标行业设计服务、印刷工艺和防伪性的要求，烟标市场集中度有望持续提高。 纸质包装业务持续拓展：公司非烟标包装的营业收入持续提高，已成功拓展步步高VIVO、魅族、"茅台醇"系列新品等优质品牌客户。公司将依托技术优势及生产规模效应，大力发展包括电子产品包装、化妆品包装、消费类产品个性化定制包装产品，通过在包装产品中应用更多前沿的RFID、大数据物联网等技术，促使公司产品技术和业务模式不断向智能化纵深领域拓展，在提升包装产品的附加价值的同时为下游客户提供更多的增值服务，逐步实现产业链在上下游的延伸。 引入复星，布局大健康：10月24日，公司公告复星安泰提名的杨伟强进入公司董事会。11月1日公司公告三年期定增项目落地，合计募集资金16.5亿元，其中复星安泰认购12亿元。复星集团在生物医药领域拥有丰富的资源和经验，后续公司有望加大与复星集团的合作，加快实现做大做强大包装和大健康两大支柱产业的战略目标。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44、0.52、0.59，对应PE分别为22.26、19.22、16.88倍。卷烟市场回暖，公司烟标主业复苏，看好公司在精品纸质包装以及大健康领域的布局，给予"买入"评级。 风险提示：（1）卷烟市场大幅波动风险；2）纸质包装业务拓展不及预期；3）募投项目不及预期；4）与复星集团合作协同效应不及预期。 |
