家用电器下跌趋势中股票：莱克电气(603355)
莱克电气(603355)2017年三季报点评:汇兑拖累业绩增长 自主品牌高增长趋势不变 维持增持。汇兑损益拖累17年业绩增长，下调17年EPS预测至1.12元（原1.47元，-24%），维持18-19年EPS预测2.25/3.36元。年底估值切换板块估值提升，公司自主品牌势头良好、标的稀缺具有一定估值溢价，上调目标价至63元（原57元，+11%），对应18年28XPE，建议增持。 业绩低于预期，Q3自主品牌维持高增长趋势，汇兑损益拖累整体业绩增长。公司2017年前三季度营收40.3亿元（+33%），归母净利润2.7亿元（-18%），毛利率26.1%（-1.0pct），净利率6.8%（-4.2pct）。Q3单季营收14.4亿元（+25%），归母净利润0.5亿元（-57%），毛利率20.5%（-4.1pct），净利率3.4%（-6.5pct）。Q3自主品牌收入维持高增速，前三季度自主品牌同比增长120%，Q3整体收入增速放缓，主因前期基数较高外销增速有所回落；三季度人民币快速升值以及主要原材料价格大幅上涨Q3毛利率下降较大；受汇兑损益影响前三季度业绩大幅下降，17年前三季度累计汇兑损失约1.2亿元，去年同期汇兑收益约4000万元，若剔除汇兑影响，预计公司前三季度业绩增长约30-35%。 自主品牌业绩贡献不断提升，汇率等短期因素不影响公司内生长期增长。公司为国内清洁电器龙头，具有先进的技术、品牌和先发优势，未来将尽享行业高增长红利。公司目前处于自主品牌前期建设阶段，费用投入较多，净利率仅为10%，未来随着规模优势的发挥，盈利能力有望大幅提升，汇率等短期因素不影响内生长期增长，看好公司业绩持续高增长。 核心风险：原材料价格大幅上涨，自主品牌推进不及预期 |
