房地产行业板块上涨趋势中股票：广宇发展(000537)
广宇发展(000537)2017年三季报点评:成功华丽转身 静待业绩逐步展现 2017年前三季度，受房产结转增加影响，公司营收增61.7%；同期结转项目毛利率低使得净利润下滑47.6%。 公司定增注入重庆鲁能34.50%、宜宾鲁能65.00%、鲁能亘富100.00%、顺义新城100.00%及重庆鲁能英大30.00%的股权，解决了同业竞争问题。2017年8月15日，公司发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书(修订稿)》，公司拟向鲁能集团和世纪恒美发行13.5亿股（发行价6.75元），购买其持有的上述公司股权（标的资产交易价格91.1亿元）。鲁能集团、世纪恒美承诺注入的标的资产在2017-2019年的利润承诺期间扣非归母净利润总额不低于37.8亿元。定增完成后鲁能集团控股比例升至76.13%。重组后公司成鲁能集团唯一地产上市平台，并成为全国布局的开发商。重组完成后，公司将持有100.00%的重庆鲁能、宜宾鲁能、鲁能亘富、顺义新城和重庆鲁能英大股权。鲁能地产排名前20强。前9月销售700亿元，全年有望冲击1000亿元销售规模。2017年10月11日，公司公告称，本次标的资产过户手续及相关工商变更登记手续已经完成。 投资建议：鲁能集团旗下唯一上市地产开发平台，"买入"评级。本次重组前，公司住宅开发项目主要分布于重庆市渝北区、巴南区、九龙坡区及南岸区等区域，经营规模小、效益不稳定。重组后，公司将实现在重庆、宜宾、成都、济南、南京、苏州和北京等城市的全面布局，持续盈利能力得到提升。注入资产兼具了高层住宅、花园洋房、公寓等多元化业态，且大部分位于当地核心地段，具有较高的综合价值和发展潜力。重组完成后，公司成为鲁能集团旗下唯一上市地产开发平台，假设公司2017-2019年净利润和总股本是按照发行后追溯调整计算的，则预计2017-2018年公司将实现EPS分别为0.81元和1.08元。我们给予公司2017年20倍PE，即16.2元/股作为目标价，给予"买入"评级。 风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。 |
