创意信息(300366)2017年三季报点评:内生+外延驱动业绩高增长 流量运营业务进展顺利
【2017-11-16】 内生发展+邦讯信息并表因素推动营收、净利快速增长，预计全年净利润同比增80%~110% 前三季度，公司母公司（电信级数据网络的系统集成和技术服务、创意流量、wifi运营、大数据等）传统业务稳定运行，运营项目稳步发展；子公司邦讯信息动环监控市场拓展顺利、业务稳定增长，格蒂电力（2015年收购）电网业务和海外信息化项目持续增长。其中，邦讯信息于2016年10月底并表。公司在三季报中披露，预计其全年净利润较上年同期增长为80%~110%。 毛利率略有下降，管理费用率下降4.08pct 前三季度公司毛利率25.27%，同比下降1.47pct。公司整体费用率15.43%，同比下降5.02pct：销售费用率3.30%，同比下降0.89pct；管理费用率11.30%，同比下降4.08pct；财务费用率0.82%，同比下降0.05pct。邦讯信息并表后公司费用率有所下降，当前公司业务稳定发展，良好的费用率管理水平有望延续。 个性化流量运营业务进展顺利 公司一面深耕传统业务，一面积极布局业务转型，探索具有发展空间的运营类项目，如：创意流量、基于商业wifi 的i-chengdu、互联网小镇项目，基于公共安全视频监控的雪亮工程项目等。根据公司9月底的公告，公司的个性化流量经营业务正在进行多地谈判，进展顺利。 格蒂电力和邦讯信息业绩或将持续增厚公司业绩 根据业绩承诺，两家收购的子公司预计将贡献较高净利润：①格蒂电力2017年全年将实现的净利润为0.95亿元。（2016年扣非净利0.75亿，业绩实现程度98.7%）。②邦讯信息相关方承诺2017年、2018年全年将实现的扣非净利润为0.70、0.91亿元。（2016年扣非净利0.59亿，业绩实现程度110.19%）。 投资建议 公司的母公司（电信级数据网络的系统集成和技术服务、创意流量、wifi运营、大数据等）、两家全资子公司格蒂电力和邦讯信息、控股子公司北京创意稳步发展，预计2017-2019 年EPS 分别为0.46、0.59和0.74元，维持"推荐"评级。 风险提示：业务进展和业绩不达预期，政策风险，竞争加剧 |
