炭黑行业板块概念股解析
黑猫股份：公司是目前国内炭黑行业龙头，公司及控股韩城黑猫、朝阳黑猫拥有二条湿法软质和七条湿法硬质炭黑生产线，可生产六大系列21个品种软、硬质湿法炭黑，4.5万吨/年湿法软质炭黑、15万吨/年湿法硬质炭黑，居全国同行业第一位。公司现有的客户均为国内主要的轮胎生产企业，如安徽佳通、福建佳通、厦门正新、浙江中策、珠江轮胎、河南轮胎、三角轮胎、天津正新、米其林轮胎、韩泰轮胎、桦林佳通等，在行业中占领了市场制高点，为公司的经营和发展提供了保障。公司作为汽车配套行业受惠于国家对汽车工业的振兴计划，2009年2月份以来，受国家汽车产业振兴计划影响，国内汽车和轮胎企业开工率快速回升，轮胎企业的炭黑需求也开始转暖。预计2009年中国国内的汽车和轮胎的产销量仍将有所增长。 龙星化工：公司是一家专业从事橡胶用炭黑生产的上市公司。十多年来公司坚持“诚铸品牌 德报社会”的企业理念，“做精、做专、做强、做大”的企业方针，大力推进技术创新，采用国内最先进的生产技术和设备以及集散控制系统，在产品结构、工艺技术和自主知识产权方面不断优化，是国内第二大炭黑生产基地，成为中国民族炭黑工业的领跑者。公司现有总资产17亿元，有8条新工艺湿法造粒炭黑生产线，其中硬质炭黑生产线6条，软质炭黑生产线2条，炭黑产能22万吨/年，可生产6个系列10多个品种的橡胶用优质炭黑，同时还拥有三台套共计36MW尾气发电装置以及年产48万吨炭黑油的全资子公司—沙河市龙星精细化工有限公司。 双龙股份：公司为高分散沉淀法白炭黑细分行业龙头，在HTV硅橡胶、高档涂料消光剂两个下游细分市场的占有率排第一、第二位。公司依托技术优势和有效成本控制，毛利率维持在50%以上，具有较强的盈利能力。公司为国内最早生产白炭黑的企业之一，也是国内唯一一家国防化工用沉淀法白炭黑定点生产企业，目前生产的高分散白炭黑在市场中属于高端产品。整个白炭黑行业虽然产能过剩，但高端白炭黑供不应求。公司GF2OO高分散白炭黑通过北京橡胶工业研究设计院检测：北京橡胶工业研究设计院日前将通化双龙化工股份有限公司自主研发的GF200高分散白炭黑与进口U型号高分散白炭黑（国际三大巨头之一的德固萨的产品）加入轮胎胶料做比较试验，结果表明，GF200白炭黑对改善轮胎的抗湿滑性能、降低轮胎的滚动阻力、提高胶料耐磨性能、增强抗撕裂和曲挠龟裂性能等方面均好于进口U型号高分散白炭黑，完全可以替代进口。美国的相关组织已经公开建议企业用白炭黑替代炭黑，以提高产品性能，公司是目前国内唯一一家通过北京橡胶工业研究设计院检测的生产厂家。 山东海化：山东海化股份有限公司白炭黑厂，是山东海化股份有限公司股票上市募集资金兴建的目前国内最大的白炭黑生产企业之一，占地面积十万多平方米，地理条件优越、交通便利，生产能力1.5万吨/年，采用最新研究的沉淀法白炭黑生产工艺，从配料到产品全过程采用DCS系统微机自动化监控，主要生产设备从国外引进，具有先进的生产技术水平。公司是以发展海洋化工新兴产业（爱基,净值,资讯）为主导的现代化特大型企业，主要生产海洋化工产品，生产规模、产品产量及质量等都有相当强的竞争力，其中纯碱产能居世界首位。近年来，在国内几家大型纯碱企业中，公司的毛利率排名处于前列且保持着较稳定的状态。 多氟多：公司氟化盐2010年完成综合产量14.5万吨。氟化盐产销量、出口量、市场占有率稳居国内第一位，是全球产量最大、技术最先进、市场占有率最高、实力最强的无机氟化盐生产企业。公司是全球最大的无机氟化工企业，主要从事高性能无机氟化物的研发、生产和销售。主要产品年综合产能13万吨，其中冰晶石6万吨，氟化铝6万吨，白炭黑及其他无机氟化物1万吨。公司六氟磷酸锂实现产业化。公司1月公告称公司200吨/年六氟磷酸锂产业化装置的土建工程、安装工程、设备调试基本结束，已经开始试生产，未来公司六氟磷酸锂产能提高到2000吨，成为了国内第一家真正实现六氟磷酸锂产业化的公司。公司的此项新能源业务有望成为未来利润的增长点。氟化工将成为黄金产业。由于氟化工产品具有高性能、高附加值，氟化工产业被称为黄金产业，但是国内重复建设严重，产能过剩。去年11月，工信部发布了《氟化氢行业准入条件征求意见稿》，同时氟化工行业将在十二五规划中被单列为一个专项规划，行业将得到政策强力支持，资源将强制整合，产业将加速升级。公司凭借氟化盐业务及锂电池材料业务将充分受益行业发展。 氯碱化工：公司是国家520户重点企业之一，主要生产烧碱、聚氯乙烯、氯产品和氟产品，目前综合实力列全国氯碱行业之首，主要大型生产装置均从国外引进。公司近年来产能保持较快扩张，加快重庆和如皋公司建设，2010年全钢工程子午线轮胎产能有望在全球领先。氯碱化工与高校合作率先在国内研发出与之相关的设备技术，实现特种白炭黑的中国制造，打破了德、美、日等少数发达国家在这一领域的垄断地位。除了在国内实现气相纳米二氧化硅制备零的突破外，该课题组在氢氧燃烧合成技术、燃烧反应器等关键设备及应用技术等方面也具有明显创新，总体达到国际先进水平，并有两项技术达到国际领先水平。 炭黑概念股氯碱化工(600618)业绩反转 氯碱龙头估值亟待修复 烧碱高景气推动业绩反转，氯碱不平衡仍将持续：受氯碱不平衡影响，烧碱行业开工率被明显压制，同时在下游氧化铝等行业旺盛需求的带动下，烧碱产品2017 年供不应求。10 月份，32%离子膜烧碱价格（华东地区）报价约1308 元/吨，环比9 月份上涨23%，较年初上涨35%。氯碱化工拥有72 万吨烧碱折百产能，其中大部分产品外卖，烧碱高景气推动了公司业绩反转，Q3 实现单季度业绩3.5 亿元。我们认为未来液氯下游需求或将持续低于烧碱，氯碱不平衡有望加剧，并导致液氯倒贴加重以及烧碱价格进一步走高，氯碱化工业绩将再创新高。 园区一体化产业链模式，受益于下游持续扩张：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套， 采用管道输送一体化运营模式， 为园区MDI/TDI/PC 等装置长期提供氯气和烧碱，实现互利共赢。公司与下游企业签署氯供应十年长期合同，提高了公司长期稳定生存和发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业。我们认为2018 年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。 氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢气体得到二氯乙烷，由于二氯乙烷下游需求萎靡，价格下滑到历史底部，该业务拖累公司整体业绩。目前由公司国家级技术中心自主开发的氯化氢催化氧化制氯气产业化项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产品氯化氢的处置找到新的解决方案。 投资建议：公司历史包袱已基本解决，未来随着市场碱氯难以平衡的加剧，业绩有望再创新高。我们预计17-19 年公司的EPS 分别为0.86、1.13、1.28 元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18 元。 风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求好转，乙烯价格波动。 |
