和佳股份(300273)订单充足 主业快速增长
事件： 公司公告，2014 年上半年归属于母公司净利润9086.94~10484.93万元，同比增长30~50%。其中非经常性损益1300~1600 万元。 评论： Q2 延续快速增长趋势。2014 年Q2 单季度归属于母公司净利增长11%~52%，但扣除非经常性损益后增长30%~90%，我们预计50%以上。对比Q1 单季度48%的扣非增长，Q2 快速增长趋势延续，增速基本符合预期。 医院信息化工程开始确认。公司2013 年10 月睢县中医院信息化订单中标3425 万元，子公司欣阳科技也开始承接外部信息化订单，全年预计订单量超过7000 万元。自2014 年2 季度起，睢县中医院订单开始执行，并贡献利润。 整体建设工程仍将支撑快速成长。公司于2013 年签订的订单中睢县中医院，重庆合川中医院与新蔡人民医院整体工程已陆续中标，并进入实施环节，预计全年确认整体建设订单近2 亿元。上半年主要是信息化部分，占比较少，带来的增量有限，下半年是工程建设推进的主要是时间，订单的完工确认将继续推动公司业绩快速增长。 医院建设需求旺盛，全年订单有望达20 亿。“大病不出县”的新医改政策推动医院建设工程需求持续旺盛，年初出台的公立医院建设规划主要限制大城市医院的扩张，对地区级医院建设影响有限。公司经过一年的模式探索，公司在承接医院整体建设方面已经积累较好的客户基础。自年初以来，公司已累计签订10.95 亿订单。我们维持2014年20 亿的订单总量预测。 积极调用资源改善现金流。为增加新订单的承接能力，公司将部分应收账款金融工具化并打包转售，加速现金的回收。目前创业板再融资已放开，如果公司能增发融资补充流动资金，则可撬动的订单量将继续增加。 维持盈利预测和增持评级。维持2014~2016 年EPS 0.49/0.72/0.99元，公司持续创新销售模式，如果融资瓶颈突破，未来整体建设新签订单数量有望上新台阶，维持增持，目标价32.31 元，对应2015 年PE 45X。 风险提示：应收账款增长过快；大非减持意向变化的风险。 |
