索菲亚(002572)上半年业绩保持高增长 税率提升影响利润增速
上半年收入业绩高速增长，税率提升影响整体利润增速 索菲亚于7 月14 日晚发布半年度业绩快报：2014 年上半年公司实现营业收入8.47 亿元，同比增长34.12%；利润总额1.27 亿元，同比增长39.66%归属于上市公司股东的净利润9574 万元，同比增长28.13%。我们认为，2014 年上半年公司实现了收入利润的双双高增长，业绩的主要驱动力来源于公司的全资子公司和控股子公司，而利润总额与归属于上市公司股东的净利润的之间的差额加大则说明公司的所得税率有所提升，导致公司的净利润增速不及收入和利润总额增速。 坚定转型“定制家”，多元化逐梦“大家居” 在家具行业整体增速放缓的背景下，索菲亚于今年上半年依然实现了收入业绩的高速增长，高于市场预期。在渠道铺设方面，公司继续向三、四线城市下沉，立足于提升门店单店效率；在产能布局方面，公司继华东、华北、西南生产基地后，又建立华中生产基地，产能布局日臻完善，大大提升了公司产能的天花板，也为子公司未来的业绩增速奠定了基础；在业务拓展方面，公司牵手法国橱柜专家SCHMIDT 推出“司米”橱柜，正式进军橱柜领域，继续布局“大家居”战略。 盈利预测与投资评级 我们认为，索菲亚作为定制家具行业的龙头企业，具有较强的抵抗地产周期的能力，并且能够充分受益资金寒冬中的金融因素优势。随着公司销售渠道的进一步下沉、产能桎梏的破除以及大家居战略的持续推进，业绩将保持高速增长。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.78 元、1.03 元和1.29 元，分别对应21.1、16 和12.7 倍PE，给予公司“买入”评级。 风险提示 房地产调控超预期紧缩；橱柜业务进展不达预期；小非解禁的短期压力 |
