美盈森(002303)区位优势显著 渝新欧带来成长新空间
投资要点 事件： 重庆美盈森公司收到通知，“拟从2014 年6 月15 日起围网封闭多式联运区横二路道路作为铁路口岸的进出卡口及专用通道”，对此公司表示，项目出入口的调整不会对重庆美盈森正常运营产生影响，并且公司将借助重庆美盈森与重庆铁路口岸的“一墙之隔”的区位优势，把握中欧贸易面临的发展机遇，加大市场拓展力度，创新客户服务模式，力争实现快速发展。点评： 我们预计，重庆铁路口岸运行将为“渝新欧”铁路运营带来更多便捷通关等措施，并且享受中欧之间贸易来往实现快速发展，而美盈森重庆基地仅距铁路口岸“一墙之隔”，有望获得“渝新欧”快速发展带来的高成长性。 重庆铁路口岸运行有望加速引致“渝新欧”更多运营量：公开资料显示，目前国务院已批准重庆市的团结村铁路口岸对外开发试点，成为内陆地区对外开放的铁路口岸，考虑到“渝新欧”战略地位显著并横跨欧亚板块，我们认为，铁路口岸获批将有利于“渝新欧”承担更多中欧之间的贸易货物量，为“渝新欧”快速发展提供有利支撑。 1） “渝新欧”始发于重庆，并途径哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰，最终到达德国的杜伊斯堡，全长11179 公里，无论从地缘政治角度还是国家领导人的最近谈话来判断，我们认为，“渝新欧”战略地位显著，发展空间巨大。 2） 公开资料显示，未来口岸规划区将陆续启动铁路集装箱中心站内作业区、海关监管区、检验检疫集中查验场地、监管堆场区、进口汽车整车作业区、国际邮件操作区、保税物流园区、生活配套区等功能区建设。同时，还将加快建设铁路东环线，把团结村铁路口岸与两路寸滩保税港区、果园港、南彭公路物流基地相互连通，实现铁、水、空、公之间的物流联运，到2020 年，重庆铁路口岸规划将建设约50 万平方米的口岸作业区。 3） 公开资料显示，重庆铁路口岸开放为拓展区域通关、物质通关等便捷通关措施创造有利条件，并且随着汽车整车进口口岸以及粮食、原木等指定口岸的相继设立，将进一步丰富“渝新欧”班列回程大宗货物，并加快内陆开放和丝绸之路经济带建设。 4） 此外据了解，2014 年5 月“渝新欧”首趟回程班列已正式开行，未来有望通过引进欧洲高端消费品、高端装备和电工电气产品等稳定回程货源，使重庆成为欧洲对华贸易的分拨中心，并且中国邮政集团也拟在重庆和欧洲分别建立国际邮件集散中心，把中国及欧洲邮件通过“渝新欧”往返开行。 上调至“买入”评级：我们认为，重庆基地仅临铁路口岸“一墙之隔”，受益于“渝新欧”未来大发展的确定性高，并且重庆基地较低的产能利用率也使其更具有弹性，长期来看，在行业集中度不断提升的背景下，公司凭借包装一体化的竞争优势，依靠“内生+外延”的成长轨迹，有望获得持续成长动力，我们上调2014-2016 公司EPS 0.37、0.50、0.68，同比增速52.5%、34.4%、35.5%，分别对应31 倍、23 倍、17 倍，上调至“买入”评级。 风险提示：1、新客户订单放量不达预期；2、原材料价格大幅上涨 |
