中兴通讯(000063)2017年三季报点评:投资收益支撑短期业绩 5G建设先人一步
【2017-11-20】 分析与判断 投资收益支撑短期业绩，全年业绩符合预期 公司第三季度实现营收225.69亿元，同比下降5.20%；实现归属上市公司股东的净利润16.12亿元，同比增长47.53%。收入下降主要是由于本报告期处于通信设备招标收入确认淡季，公司运营商业务及政企业务销售业绩承压；另外三季度出售非主营业务子公司努比亚股权，并将其剔出三季度并表范围，使得总营收下降。归母净利润大幅增加主要由于三季度出售努比亚带来的21亿投资收益增厚了本报告期净利。根据公司发布的全年业绩预测，公司全年累计净利润变动区间在43亿-48亿，与我们之前预期的43亿元相比基本符合。 5G建设先人一步，两笔海外重磅合作相继落地 近日，公司中标意大利5G预商用试验网，公司将与意大利第一大移动运营商WindTre、意大利领先的有线运营商OpenFiber合作，在3.6gHz-3.8GHz频段上建设欧洲第一张5G预商用网络。与此同时，法国电信运营商Orange宣布与公司正式签署合作协议，双方将在2018年下半年在欧洲进行多站点的5G独立组网网络架构测试和核心网先进功能验证。两笔重磅5G合作将进一步扩大公司在欧洲主流运营商市场的影响力，为后续海外市场份额的提升打下坚实基础。 中期受益运营商招标提速，远期坚定看好公司5G周期表现 公司三季度中标中移动物联网专网核心网集采和蜂窝物联网无线主设备集采，分获60%和35%的份额。预计2017四季度、2018年上半年运营商4G网络扩容、NB-IoT网络建设等系统设备招标进入提速期，中期来看招标提速对公司运营商业务形成较强支撑。远期来看，5G在2019年将逐步进入建网高峰期。公司5G 研发提前布局， 在国家试验第二阶段测试中表现优异，mMTC 场景外场测试提升接入终端数量能力近600%，低频SU-MIMO 小区峰值吞吐率超过12Gbps。坚实的技术实力将使公司在运营商5G 设备集采中延续优势，坚定看好公司在5G 周期的发展潜力。 盈利预测与投资建议 公司在通信行业深耕多年，长期处于全球通信网络设备制造商第一梯队。公司在4G/Pre5G/5G、物联网、云计算、SDN/NFV等核心技术领域有着深厚积淀，将长期受益于5G网络建设和产业应用。我们上调公司2017-2019年EPS至1.09、1.20和1.37元，相应PE分别为27.50倍、25.01倍和21.87倍。给予公司2017年33-35倍PE，未来12个月合理价格区间为36.0-38.1元。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 5G发展不及预期；运营商网络设备招标规模不及预期 |
