拓日新能(002218)调研报告:电站及EPC业务保障业绩稳定增长
【2017-11-27】 公司2017年前三季度实现营业收入12.01亿元，同比增长23.57%，归母净利润1.21亿元，同比增长42.96%，业绩保持高速增长。 组件销售稳定增长，全产业链布局：2017年上半年公司实现组件销售4.28亿元，同比增长18.08%。公司目前拥有5个生产基地，在光伏全产业链进行布局，完成了产业链的协同和互相补充，带来良好的成本控制和抗风险能力，有助于公司业绩长期稳定的增长。 EPC收入大幅增长，成本优势显着：公司2017年上半年实现工程收入2.11亿元，与上年同期相比大幅增长约24倍。公司在电站EPC领域拥有一体化优势，能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务，拥有强大的成本竞争力。公司在西北地区拥有产业资源优势，在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC工程，2017年上半年累计对外承接电站EPC项目约51MW，预计未来将继续保持良好的增长态势。 自有电站持续开发，将成业绩支撑：2013年起公司开始在光伏电站领域进行布局，目前已是公司最重要业绩支撑。2017年上半年，陕西拓日20MW电站项目、与央企、国企联合参与的70MW电站项目均顺利并网。截至目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW，未来将有机会达到1GW。公司在地面电站领域持续拓展，同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进，电站运营是公司业绩最重要的保障。 盈利预测：预计公司2017-2019年的EPS分别为0.14、0.21和0.27元，公司产业链成本控制能力强，业绩稳定增长，自有电站与EPC业务持续发力，维持增持评级。 风险提示：电站及EPC业务开拓不及预期；光伏装机量不及预期 |
