双环传动(002472)10亿可转债获批 精密传动领导者待起航
【2017-12-08】 事件： 公司近日发布关于证监会核准公司公开发行可转换公司债券的公告，公司拟向社会公开发行面值总额10亿元的可转换公司债券，期限6年。 拟发行10亿可转债，自动变速器齿轮布局再下一城 此前公司通过定增募资布局的自动变速器齿轮项目进展顺利，但仍不能满足高速增长的市场需求，本次通过可转债募资仍将加大乘用车自动变速器齿轮布局，加强技术储备与提升产能，以求把握自主品牌手动挡替代自动挡的消费升级机遇。其中，自动变速器齿轮二期扩产项目计划投资5.3亿元（募集资金投入4.4亿元）；嘉兴双环DCT自动变速器齿轮扩产项目投资3.9亿元（募集资金投入3.2亿元）；江苏双环自动变速器核心零部件项目投资3.2亿元（募集资金投入2.5亿元）。公司合作上汽DCT360项目一期目前已顺利投产，产能24万套齿轮，本次二期投资完成后将新增36万套产能至60万套。随着后续二期产能逐步释放，公司将实现对上汽DCT 13类齿轮的供应，单台价值量约1800元,一二期合计产值预计10亿元，业绩提振效果明显。 把握消费升级机遇，绑定优质客户，长期稳健增长有保障 国内自动挡渗透率近50%，自主品牌自动挡渗透率更低，消费升级下自动挡替代手动挡趋势明确。公司作为自动变齿轮领导者，有望充分受益。客户拓展方面，公司深度绑定盛瑞传动、东安动力、上汽等优质客户。目前上汽DCT360项目顺利推进，一二期合计10亿级别产值放量在即。盛瑞传动作为国内领先的独立变速器供应商，8AT一二代产品已投放市场，未来在自主崛起浪潮下有望迎来自动变放量，带动公司配套量提升，公司业绩长期稳健增长值得期待。 盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为0.37元、0.47元、0.58元，对应2017～2019年PE分别为27.2倍、21.4倍、17.3倍。维持公司“买入”评级 风险提示:国内汽车市场景气度下滑；公司客户拓展不及预期。 |
