锂电池概念股晶瑞股份(300655)2017年三季报点评
锂电池概念股晶瑞股份(300655)2017年三季报点评:前三季度营收增长23% 原材料涨价毛利下滑 点评： 1. 前三季度公司营收实现较快增长，主要是超净高纯试剂、功能性材料和锂电池粘结剂增速较快，特别是锂电池粘接剂上半年较去年同期增长47.60%。但净利润增速落后于营收增速，主要是原材料价格涨幅较大，导致毛利率有所下滑。 2. 公司锂电池粘结剂已经占据国内20%以上的市场份额，上半年销售收入同比增长47.6%。主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商，受益于新能源汽车的爆发，国内锂电池负极粘结剂未来有望保持30%左右的高增速增长。 3. 公司的湿电子化学品大部分达到G4 等级，双氧水达到G5 等级，在华虹宏力已进入上线评估，武汉新芯已进入验厂审核，中芯国际正在进行技术确认，有望实现快速突破。公司在成眉石化园区投资新建年产 5.2 万吨光电显示、半导体用新材料项目，将更有效的覆盖成渝地区，提高公司产品的市占率。 4. 公司子公司苏州瑞红在光刻胶领域耕耘多年，在国内率先实现了目前IC 制造商大量使用的核心光刻胶即i 线光刻胶的量产，产品采用步进重复投影曝光技术，可以实现0.35μm 的分辨率。公司拟将瑞红的外资股权全部收回， 有利于公司整合业务板块，也将增强公司的盈利能力。 盈利预测与评级： 今年原材料价格上涨幅度较大，前三季度氢氟酸、氢氧化钠、丙酮、异丙醇等都有20%以上的涨幅，公司毛利率下滑，因此下调盈利预测，预计公司2017-2019 年EPS 为0.42、0.69、1.00 元，维持"增持"评级。 风险提示： 湿电子化学品行业竞争加剧；下游平板显示、半导体及LED、光伏太阳能、锂离子电池等领域产业增速不及预期；新股股价波动风险大。 |
