锂电池概念股美都能源(600175)定位新能源汽车上游 产业链布局逐步完善
一、事件概述 近期锂电池板块比较活跃，电池级碳酸锂价格重新回到16000元/吨以上，公司日前发布公告拟收购山东瑞福锂业，结合之前公司在正极材料、电芯等领域的布局，我们判断公司新能源汽车上游材料平台的定位逐步清晰，未来有望成为锂电池板块的生力军。 二、分析与判断 定位新能源汽车上游，产业链布局逐步完善 通过一系列的收购，公司目前拥有换电站、电芯、正极材料等板块，此次公告收购山东瑞福锂业进一步完善了锂电池产业链上游的布局。我们预计公司的新能源板块18年贡献净利约5亿（其中瑞福业绩承诺约4亿）。据公告，预计德朗能动力2017年销售额10亿元，净利润1亿元；2018年销售额为12.5亿元，净利润1.25亿元；2019年销售额为15.6亿元，净利润1.56亿元。未来随着产能的提升以及动力电池的需求旺盛，德朗能动力未来的盈利能力预计将会持续增强。 油价超过60美元/桶，公司传统能源板块盈利明显改善 公司在低油价阶段继续油气资产收购，2016年一季度，公司以1990万美元的价格，陆续收购了位于美国德克萨斯州的Madison郡鹰滩(Eagle Ford)地区的SilverOak和Devon(2016) 油田区块。目前MDAE共拥有油田区块5个，总面积约303平方公里，净面积约259平方公里。国际原油供给端受到美国页岩油增产不及预期以及OPEC减产协议执行良好的影响，供给增长有限，同时需求端中美等经济体的增长好于预期，我们判断明年油价底部在60美元/桶左右。公司去年增发还了美国油田的贷款，大幅降低了财务成本。我们测算，60美元/桶油价下，单桶原油毛利约80元，预计该油价下年产量约350万桶，18年贡献净利约2.2亿。 金融板块，公司布局鑫合汇业绩进入收割期 目前公司拥有湖州银行12.5%的股权，中新力合14.24%的股权，以及德清美都小额贷款公司、民兴担保和金盛典当等。2016年8月公司收购鑫合汇34%股权，交易作价为8.5亿元。鑫合汇主要提供互联网金融信息平台及撮合业务。自2014年成立以来，鑫合汇基于对过桥金融业务的深度了解，以资金过桥业务为突破口，成为国内规模最大的专业短期理财平台之一。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.06元、0.15元、0.19元，对应PE分别为81倍、34倍、27倍。公司业绩进入增长期，维持"强烈推荐"评级。 四、风险提示： 国外油田业务依然存在盈利阻力；新能源汽车推广受阻，锂电池需求出现下滑；P2P业务风险加大，监管趋严。 |
