锂电池概念股东旭光电(000413)定增收购完成 进入新能源汽车领域
分析与判断 申龙客车、旭虹光电收购完成，收购PE 估值合理，切入新能源车领域 1、公司以9.90 元/股价格发行385,353,534 股，以30 亿元收购上海申龙客车100%股权、以12.15 亿元收购旭虹光电100%股权。同时公司拟募集配套资金不超过37.5 亿元投向新能源客车及物流车生产项目、曲面显示用盖板玻璃生产项目等，其中东旭集团认购股份数量不低于本次配套融资发行股份总数的50%。上述项目达产后，将形成年产1 万辆新能源客车和3 万辆新能源物流车的产能以及年产3600 万片的曲面盖板玻璃。 2、收购PE 估值合理。上海申龙客车承诺2017~2019 年将实现净利润分别不低于3 亿元、4 亿元、5.5 亿元，对应收购PE 为10/7.5/5.5 倍，据wind 一致预测，中通客车2017~2019 年对应PE 分别为15.9/10.2/8.9 倍，宇通客车2017~2019年对应PE 分别为13.4/11.5/10.6 倍；旭虹光电承诺2017~2019 年将实现净利润分别不低于0.75 亿元、0.98 亿元、1.15 亿元，对应收购PE 为16.2/12.4/10.6 倍，据wind 一致预测，蓝思科技2017~2019 年对应PE 分别为39.7/26.4/20.2 倍。 3、本次收购申龙汽车将为公司提供新能源汽车生产牌照，以现有产能快速布局新能源汽车产业；收购旭虹光电将与公司光电材料形成协同效应，推进公司盖板玻璃业务发展。 新能源客车入选备案信息，打下北京市场拓展基础 本次入选备案信息企业共有包括申龙汽车、金龙客车、宇通客车等9 家，客车车型共计12 款。公司入选车型为SLK6118ALE0BEVS6，电量184.3kWh，续航里程为280 千米。备案信息由北京市经济信息化委指定，是北京地区新能源汽车销售的前置条件。本次入选为公司在北京市场490 辆新能源纯电动客车订单提供政策保障公司，并对将来在北京地区新能源客车业务市场拓展创造了有利条件。 盈利预测与投资建议 考虑收购上海申龙和旭虹光电的影响（但不考虑定增配套融资），预计2017～2019 年公司备考EPS 为0.36 元、0.49 元、0.61 元，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示： 1、产能投放不及预期；2、新业务进展不及预期；3、行业竞争加剧。 |
