锂电池概念股南都电源(300068)锂电布局逐步落地
事件：公司中标中国移动2017 至2018 年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品集中采购的公开招标项目，中标份额为19.57%，中标金额预估为20,000 万元。 公司发布 2017 第三季度报告。报告期内，实现营业收入63.54 亿元，同比增长29.08%，归属于上市公司股东的净利润3.67 亿元，同比增长48.79%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.41 亿元，同比增长29.66%。其中第三季度实现营业收入26.34 亿元，同比增长33.30%；归属于上市公司股东的净利润2.11 亿元，同比增长127.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.52 亿元，同比增长114.50%。 点评： 储能持续发力，锂电逐步落地。公司此次中标中国移动后备用电源项目证明了公司在锂电池领域已经具有竞争实力，在储能领域再下一城。公司三季度储能产品销售收入同比增长26,369.57 万元，储能电站签约总规模已超过2000MWh，累计投运量约260MWh，证明了公司"投资+运营"模式的可持续性和可复制性。同时公司"年产2300MWh 动力锂离子电池技术改造项目"已完成主体工程建设，项目的实施将全面提升公司动力及储能用锂电产能，尤其是三元材料动力锂电的产能，公司在锂电池领域的布局将逐步落地，公司有望进一步提升业绩。 公司业绩略超预期。公司前三季度归母净利润为3.67 亿，略超此前公司预计的2.83~3.57 亿元的区间，主要驱动力还是来自于再生铅以及电动自行车的销售增长较快。公司预计2017 年全年将实现归母净利润4.94-5.93 亿元，同比增长50%-80%。 再生铅回收销售良好，全年利润贡献巨大。公司目前已经完成对华铂科技的完全控股，由于环保政策趋严，废电池与再生铅价差扩大，同时铅回收的逐步规范化也将促进铅价保持相对高位，叠加华铂全部并表的影响，再生铅业务对公司业绩贡献最大。 盈利预测及评级：我们预计公司17 年、18 年、19 年营业收入分别为83.63 亿元、116.27 亿元、153.99 亿元，归母净利润分别为5.71 亿元、7.64 亿元、9.75 亿元，EPS 分别为0.65、0.88、1.12 元，对应11 月16 日收盘价（16.52 元）的市盈率分别为25、19 和15 倍，考虑到公司动力、储能业务的持续落地，公司业绩有望持续增长，我们维持公司评级为"买入"。 股价催化剂：储能产品市场打开；动力电池产品提价；铅价维持稳定；新业务顺利拓展。 风险因素：储能市场增长低于预期；动力电池毛利率维持较低水平；铅价大幅下跌。 |
