花园生物(300401)2017年三季报点评:三季报略低于预期 VD3提价增加业绩弹性
【2017-11-27】 公司公布三季报，略低于市场预期 近日，公司公布了2017年三季报，实现营收3.10亿元（+39.06%），归母净利润1.03亿元（+287.42%），扣非后归母净利润0.98亿（+359.62%），基本每股收益0.57元（+280.00%），略低于市场预期。 维生素D3连续4个月维持高点，业绩大幅增长 今年下半年以来环保核查力度加大，维生素出现涨价潮。公司核心产品VD3从6月底开始已经连续4个月维持在435元/Kg的高点价格，相对于去年180元/Kg的高点价，涨幅142%。相对于VD3价格的大幅增长，公司收入增长未有明显反应，其原因可能是公司前期签署订单价格较低，随着新的高价订单完成，业绩将大幅增长。 定增项目获批，助力公司长期发展 今年7月公司4.22亿元非公开定增项目获批，募集资金用于“核心预混料项目”、“年产4,000吨环保杀鼠剂项目”以及“花园生物研发中心项目”。“核心预混料项目”和“年产4,000吨环保杀鼠剂项目”市场前景广阔，有助力丰富公司产品结构，是公司长期发展的重要战略。 围绕维生素D3，全产业链拓展 公司以构建完整的维生素D3上下游产业链为发展方向，涉足食品添加剂、医药保健品、饲料添加剂等方面。上游原材料产业布局精制羊毛脂、NF级胆固醇；下游应用方面开发25-羟基维生素D3、核心预混料、环保灭鼠剂。看好公司全产业链拓展的战略，降本增效提升公司行业竞争力。 盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为1.97元、2.10元、1.64元，对应PE分别为24.1倍、22.6倍、29.0倍。维持公司“增持”评级。 风险提示 维生素D价格下降、环保政策改变 |
