恒生电子(600570)"SaaS云+人工智能"引领龙头迈向新时代
【2017-12-14】 1.金融信息龙头企业，产品性能优越市占率高。公司拥有全行业牌照，核心竞争力强，市占率高。经纪UF2.0受深港通以及金监管政策催化，市占率提升至47%，排行业第一；资管产品O4市占率高达90%；财富管理系统TA4.0实现跨行业拓展，市占率达到85%；交易所产品成长迅速，客户达到200家，2016年合同量增幅55%；私募PB系统领域，公司市占率也高达68%。 2.国外金融SaaS云规模破百亿，公司推出多款SaaS云产品。美国金融SaaS云快速发展，市场规模破百亿美元。我国金融SaaS云应用尚处初始阶段，成功案例较少。恒生电子旗下的"云"系列子公司针对证券、资管、银行、交易所行业推出多款较成熟SaaS云产品，有望在金融SaaS云浪潮全面来临时获得先发优势地位。 3.全球智能投顾资管规模破万亿，国内需求有望快速落地。AT Kearney预测，全球智能投顾行业到2020年将形成2.2万亿美元的市场。在我国，传统的人工投资顾问供不应求，智能投顾市场空间巨大。公司推出了"isee机器人"、"BiRobot3.0智能投顾"、"FAIS智能平台"以及"恒生智能客服"四款产品，打造"顾问+投资+资讯+客服"智能产品生态圈。 4.区块链技术前景广阔，公司积极探索保持长远竞争力。区块链是目前FinTech领域最热门的技术之一，国家也将其列入"十三五"规划。公司积极布局区块链，加入金融区块链合作联盟、参与超级账本（Hyperledger）项目、收购华尔街区块链FinTech公司--Symbiont，这将助力公司保持长远竞争力。 5.对标海外巨头，公司前景广阔。公司与年营收100亿、市值300亿美元的美国金融IT航母FIS公司相比，虽然营收只有后者的1/30，市值只有1/7，但两家公司在产品线、发展战略等方面非常相似。随着中国金融市场加速发展，恒生可以对标FIS，积极推进外延并购以及海外拓展战略，未来潜力无限。 6.盈利预测与估值: 基于行业景气度提升以及公司在金融IT领域的全面布局，未来发展值得期待。预计2017-2019净利润分别为4.5亿、5.6亿、6.6亿，对应EPS分别为0.73、0.91、1.07元/股，给予"推荐"评级。 7.风险提示:同业竞争风险加剧；人工智能拓展不及预期。 |
