完美世界(002624)调研报告:全方位布局的A股游戏龙头
【2017-11-22】 完美世界在手游、端游及主机游戏方面多屏布局，稳健发展。完美世界以自研客户端游戏起家，成功研制了《完美世界国际版》、《诛仙》等端游爆款，跻身端游研发第一梯队。移动游戏时代，完美延续了精良制作的传统，依靠精品"端转手"MMORPG，将《诛仙手游》、《倚天屠龙记手游》等推到IOS排行榜前列，依旧保持着自身在手游研发运营上的强大优势。 完美影视形成了从内容制作、艺人经纪到院线经营的全方位产业链。完美世界影视业务目前拥有鑫宝源、华美时空、完美蓬瑞、完美建信、江何工作室五大核心制作团队，投资拍摄了《失恋33天》、《等风来》等人气影片，以及《男人帮》、《射雕英雄传》、《神犬小七》系列等优秀电视剧作品，同时也参投了《极限挑战》、《跨界歌王》等综艺节目。 集团大文娱布局，体外资产形成协同预期。控股集团下有文学、动画、动漫、教育、媒体几大板块。文学、动画和漫画板块作为优质内容/IP的孵化器，为影视游戏的研制提供源源不断的改编题材和粉丝基础；坐拥国内最大的游戏媒体/社区资源，能够有效的为旗下游戏提供流量支持和用户反馈；像素种籽基地等教育平台通过培养高端设计&研发人才，为公司技术进步夯实根基。 公司继续保持高增长，前三季度营收净利增速均超50%。公司前三季度实现营收55.24亿元，同增55.96%；实现归母净利润10.78亿元，同增50.29%。其中，公司Q3单季实现营收19.36亿元，同增35.63%；实现归母净利润4.07亿元，同增21.39%。公司继续保持高速增长步伐，业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为14.00亿-16.00亿，对应增幅20.04%-37.18%。 投资建议：不考虑后续投资收益，预计2017-2019年EPS分别为1.12/1.39/1.71元，对应PE分别为28/23/18倍。维持"买入"评级。 风险提示：影游项目延期；政策监管风险；产品表现不及预期。 |
